医疗业务稳步增长，业绩符合市场预期

    　　公司2021 上半年实现营收7.8 亿（+9.7%），归母净利润1.4 亿（+53.9%），扣非归母1.2 亿（+20.7%）。从营收端来看，公司的营收慧康物联收入1.3 亿（-23%），除慧康之外的收入约6.5 亿（+20.2%），由于慧康物联在剥离一些低端的IT 运维业务，所以营收下滑，而公司主体业务保持稳定增速，20H1/20A 增速均为21%，受此影响公司营收总体缓慢增长。从利润端来看，公司毛利率54.2%，同比增加3.2个百分点，销售、管理、研发、财务费用率分别增长0.5/0.5/1.1/-1.4个百分点，期间费用率的下降使得利润增速高于营收增速。

    　　医疗信息化依旧高景气，慧康云2.0 开启云化征程传统医疗信息化业务依旧维持高景气度：1）上半年公司新增千万级订单12 个；2）截止目前共建设7 个省级医保平台并陆续向地级市下沉；3）区域互联互通上，公司助力深圳市全民社康信息系统建设。同时，公司开启慧康云2.0 战略，通过HIS 上云、运维上云、以城市为单位的健康云平台、5G+危重症协同救治云等方案，助力医疗信息化系统向云端转型，云化业务有望为公司带来新的成长空间。

    　　医疗互联网进展顺畅，互联网医院获批

    　　公司继续深化运营互联网医疗业务，其中，处方流转业务已在150 多家医疗机构上线；已在50 多家医疗机构落地了商保服务；聚合支付业务支付交易额逾62 亿元；云护理业务累计订单数量4000 多单。同时，2021 月8 月，公司旗下的银川慧康互联网医院有限公司取得互联网医院执业许可证，对公司开展互联网医疗业务具有里程碑意义。

    　　风险提示：下游需求不及预期；互联网医疗业务不及预期。

    　　投资建议：维持 “增持”评级。

    　　预计2021-2023 年归母净利润分别为4.58/6.06/7.93 亿元，同比增速分别为37.8/32.4/30.8%；摊薄EPS 分别为0.30/0.39/0.51 元，当前股价对应PE 分别为25.6/19.4/14.9x。公司为国内医疗IT 领军企业，未来成长空间广阔，维持“增持”评级。