报告导读

    　　公司发布2021 年半年报，实现营收7.78 亿元，同比增长9.70%；归母净利润1.43 亿元，同比增长53.87%；扣非后归母净利润1.16 亿元，同比增长30.66%。

    　　投资要点

    　　医疗收入占总收入比提升，大单数量稳步增长2021H1，医疗行业实现营收6.95 亿元，同比增长23.75%，占总营收的89.34%，同比增长10.14pct；非医疗行业实现营收8294 万元，同比下降43.78%，占总营收的10.66%。同时，公司新增千万级订单12 个，大单数量同比稳步增长。

    　　“一体两翼”+医保业务协同推进，标杆项目持续落地2021H1，“一体两翼”加医保事业部的业务板块协同推进。医疗信息化：苏州市中医医院、太仓市第一人民医院等七家公司客户通过国家医疗健康信息互联互通标准化成熟度测评；苏州中医医院、浙大妇产科医院等五家公司客户通过五级电子病历评审，标杆示范效应持续强化。医疗互联网：参与互联网医院公有云和私有云建设客户约700 家，新增接入医疗机构近300 家；在线处方流转已在150 多家医疗机构上线；已在50 多家医疗机构落地商保服务；已有1100 多家商户接入聚合支付平台。2021 月8 月，控股子公司银川慧康互联网医院取得互联网医院执业许可证，“互联网+医疗健康”持续推进。医疗物联网：2021 年8月，浙江大学医学院附属妇产科医院、江阴市人民医院两家客户通过智慧服务分级评估3 级，树立标杆样板。医保：已参与建设河北、天津、甘肃、黑龙江、内蒙古、青海、山西七个省级医保平台。

    　　“慧康云2.0”云转型战略开启，多业态云化产品发布2021H1，公司启动“慧康云2.0”整体云化转型发展战略，计划在云端构建完整的医卫应用服务和医卫健康服务云平台，实现软件应用与服务的上云发布。公司基于“慧康云2.0”，以客户生态云、行业生态云、管理生态云三大维度，云化产品不断发布，已形成云HIS 整体解决方案、运维云平台、健康云平台、5G+危重症协同救治云四大云产品及解决方案，为公司全面云转型奠定良好基石。

    　　随着医疗云化产品逐渐被行业所认可，政府与医院建设需求将逐步释放，预计未来我国医疗云将达到百亿甚至千亿的规模。

    　　盈利预测及估值

    　　2021H1 业绩符合预期，“慧康云2.0”云化转型战略启动，有望打开医疗云业务增长空间。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为4.80、6.27、7.88 亿元，同比增速达44.47%、30.49%、25.76%；对应EPS 为0.40、0.53、0.66 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　医疗IT 开支不及预期；互联网医疗进展不及预期；云转型不及预期；行业竞争加剧等风险。