公司披露2021 年中报。2021H1 公司实现营收7.8 亿元，同比增长9.7%，19H1-21H1 的CAGR 为12.6%；实现归母净利润1.4 亿元，同比增长53.9%，19H1-21H1 的CAGR 为6.7%；实现扣非归母净利润1.2 亿元（Q2 出售梅清数码27%股份带来约1900 万元投资收益），同比增长30.7%，19H1-21H1 的CAGR 为20.5%。2021Q2 公司实现营收3.8 亿元，同比减少1.5%，实现归母净利5215 万元，同比增加50.5%，实现扣非归母3234 万元，同比减少5.3%。

    　　非医疗领域增长承压，医疗IT 业务实际增长快于表观收入增速。21H1公司软件销售及医疗软件服务业务共实现营收5.61 亿元，同比增长21.4%，增速弱于上半年订单景气度的原因或在于：（1）H1 收入主要由上年订单贡献，确认节奏存在波动；（2）子公司梅清数码收入Q2 不再并表。21H1 公司非医疗业务收入8194 万元，同比下降44%，我们判断主要是金融等领域的物联网类收入下滑较多所致。

    　　公开订单统计数据印证医疗IT 行业需求高景气，头部公司表观业绩有望逐季向好。根据我们7 月发布的《医疗信息化订单跟踪》报告，在政府招标网等公开渠道统计到21H1 医疗IT 订单总金额约33.1 亿元，相较20 年及19 年同期分别增长58%、50%，医疗信息化行业整体复苏与增长趋势依然稳健。考虑到医疗IT 订单确认周期约9-12 个月，我们认为年初以来行业需求的高景气将在后续头部公司财报中逐季得以呈现。

    　　预计21-23 年EPS 分别为0.30 元/股、0.37 元/股、0.45 元/股。维持给予21 年40x PE 估值观点不变，合理价值11.81 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。中山等区域共建项目的运营落地不及预期；互联网业务的渗透不及预期的风险；疫情反复的风险。