一、事件概述

    　　公司2021 年8 月24 日发布2021 年半年报，营业收入7.78 亿元，同比增长9.7%，归母净利润1.43 亿元，同比增长53.87%。

    　　二、分析与判断

    　　医疗业务保持快速发展，软件销售增速超3 成上半年公司医疗业务实现营收6.95 亿元，增速24%，保持稳健增长；非医疗业务营收下滑44%，属于公司战略转型的调整规划，但非医疗业务毛利率大幅提升23 个百分点，体现公司对利润率的把控，有助于整体利润率改善。公司整体扣非净利润增速达到31%，保持快速增长态势。

    　　分产品线看，软件收入表现亮眼，增速达到32%。上半年公司启动了“慧康云2.0”的整体云化转型发展战略，软件发展及标准化产品提升等成果逐步显现。

    　　多项业务齐头并进，长期发展前景广阔

    　　传统医疗信息化领域客户数量不断提升。公司目前行业用户数量7000 多家，较2020 年年末增加300 家左右，同时公卫项目遍及全国370 多个区县。传统医疗IT 领域下游客户资源较为重要，公司客户数量的不断增加为后续发展奠定基础。

    　　互联网医疗领域新增客户300 家。截止到上半年，公司参与互联网医院公有云（接入互联网医院平台和区域互联网）和私有云的建设约700 家，新增接入医疗机构近300 家，同时聚合支付等业务也取得长足进展。

    　　健康中山项目流量持续积累。截至2021 年7 月上旬，“健康中山”APP 累计注册用户达到200 多万，平均日活跃量约12 万，实现预约挂号累计上传号源2300 万多，而2020年年末累计上传号源近2000 万，同时“健康中山”APP 也成为中山市线上预约接种的唯一渠道。随着流量和关注度的提升，中山项目未来变现潜力也不断增加。健康温州等项目也在不断推进，未来前景可期。

    　　医疗物联网打造标杆项目，医保领域延伸至地市级建设。医疗物联网领域，报告期公司中标了台州医院新院区项目，总金额7500 多万元，同时帮助浙江大学医学院附属妇产科医院、江阴市人民医院两家客户通过了智慧服务分级评估3 级，逐步树立样板效应。

    　　医保领域，公司已经中标7 个省级医保平台建设，同时助力甘肃省兰州市医疗保障信息平台上线运行，未来医保平台建设将由升级延伸至地市级，公司树立地市级项目标杆效应，有望受益于行业发展。

    　　三、投资建议

    　　公司是医疗信息化领域领先企业，传统医疗业务稳健发展，创新业务多点发力，云化推进有望助力长期成长。预测公司2021-2023 年EPS 分别为0.29、0.38 和0.48 元，对应PE 分别为27X、20X 和16X。根据wind 数据，同行业可比公司（以医疗信息化为主业的公司，包括卫宁健康、思创医惠、麦迪科技、和仁科技、东软集团、东华软件、久远银海）的21 年平均估值为39X，公司具有一定估值优势。维持公司“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　四、 医疗IT 业务回暖进度不及预期，医疗物联网业务发展进度不及预期