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创业慧康(300451)机构评级研报股票分析报告

 
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创业慧康(300451)2020年年报及2021年一季报点评:传统医卫IT业务稳步增长 创新运营业务加速落地

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2021-04-25  查股网机构评级研报

事件

    公司2020 年实现营收16.33 亿元,同增10.34%;归母净利润3.32 亿,同增5.82%;2021 年Q1 实现营收4.02 亿元,同增22.75%;归母净利润0.9 亿元,同增55.85%。

    投资要点

    2020 年业绩表现符合预期,医疗IT 业务占比提升;2021Q1 复苏趋势明显2020 年:分行业看,医疗行业实现收入13.64 亿,同增16.60%,占营收比例83.53%(2019:

    79.05%)。分产品看,软件销售5.91 亿元(同增27.99%),技术服务6.71 亿元(同降3.49%),系统集成1.58 亿元(同降16.79%),其他2.13 亿元(同增60.19%)。2021Q1:营收4.02亿元,同增22.75%,或因订单确收节奏有所波动;实现归母净利润9036 万元,同增55.85%;实现扣非归母净利润8388 万元,同比增长53.02%,复苏趋势明显。

    毛利率提升2%,销售、管理费用率略有下降,经营性现金流同比高增2020 年毛利率55.42%(2019:53.45%),主要系占比较高的技术服务及软件销售毛利率略有提升所致。销售费用率10.06%(2019 年10.16%)、管理费用率10.69%(2019:11.51%)。

    现金流增速亮眼:公司2020 年经营性现金流2.7 亿元,同比增加238.5%。

    研发投入进一步加大,推出云化产品,加速市场覆盖研发费用率10.85%(2019:9.33%),研发费用同比增长28.35%,研发人员数量占比提升至32.75%(2019:31.15%)。2020 年公司推出新一代“多态智联”系列平台型云化HIS 产品“HI-HIS”,引入数据中台新特征可实现从医疗卫生到健康服务多层次、全场景的覆盖。

    传统医卫IT 业务订单稳步增长,互联网医疗等创新运营业务加速落地传统医疗IT 业务:公司医卫信息化订单连续三年增长,新增千万级订单28 个,同比增长近50%。此外,受疫情需求及政策指引,公卫订单同增近40%。创新业务:受益逐步试点“互联网+医疗”供给端新政,公司基于“互联网+医疗”场景的聚合支付、云护理、在线处方流转、商保等创新运营业务实现创收约0.8 亿,通过公有和私有云部署的互联网医院建设及接入已超400 家、“多学科远程医疗云平台”已接入约1300 家大中型医疗机构。

    盈利预测及估值

    公司是医卫IT 领军者,受益后疫情时代区卫新一轮建设,院内院外协同发展,云化转型助力长期成长。预计2021-2023 年公司实现营收21.76/28.21/35.45 亿元,实现归母净利润4.80/6.27/7.88 亿元,对应EPS 为0.40/0.53/0.66 元/股。

    风险提示

    医院IT 开支不及预期;互联网医疗进展不及预期;行业竞争加剧导致毛利率降低风险。

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