2020 全年医疗相关业务高增长，2020Q1 利润超预期，公司在传统医卫及互联网医疗等领域进展迅速，未来业绩有望加速增长，维持“买入”评级。

    　　事件：公司发布2020 年年报及2021 年一季报，2020 年，公司实现营业收入16.33 亿元，同比增长10.34%；归母净利润为3.32 亿元，同比增长5.82 %；扣非归母净利润3.15 亿元，同比增长20.69%。2021 年一季度，公司实现营业收入4.02 亿元，同比增长22.75%；归母净利润为9036.37 万元，同比增长55.85 %；扣非归母净利润8387.50 万元，同比增长53.02%。

    　　2020 全年医疗相关业务高增长，2020Q1 利润超预期。2020 年，公司医疗行业订单及业绩表现亮眼，其中医疗行业实现营收13.64 亿元，占营业收入的83.53%，同比增长16.60%，医疗业务毛利率提升2.11%至57.84%。订单层面，2020 年，新增千万级订单28 个，同比增长近50%，公卫订单同比增长近40%。

    　　2021Q1，公司业务保持高速增长，扣非归母净利润同比增长53.02%，显著超出市场预期，若排除收入确认准则影响，营收与净利润保持匹配。

    　　互联网医疗创新业务快速增长，创收逐步规模化。2020 年，公司基于“互联网+医疗”应用场景的聚合支付、云护理、在线处方流转业务、商保等创新运营业务，实现创收约8000 万元。其中，通过处方共享云平台等“互联网+医疗”运营服务平台开展在线处方流转，实现药品销售收入约6000 万元；线上商业保险理赔业务已在50 多家医疗机构落地；互联网医院的建设及接入已超过400 家、“多学科远程医疗云平台”已接入约1300 家的大中型医疗机构。

    　　从健康中山到健康温州，健康城市模式持续深化。2020 年下半年，公司与温州数发集团合资成立温州城市智慧健康有限公司，构建“医疗、医保、医药”联动运行的“健康城市2.0”，公司健康城市模式从以往单纯的与卫健委、医院合作发展为与大数据局、城投公司等多方位合作，我们认为，随着公司健康城市的升级，运营模式将有望进一步跑通。

    　　风险因素：新签订单不及预期，院端产品升级不及预期。

    　　投资建议：公司在传统医卫及互联网医疗等领域进展迅速，未来业绩有望加速增长，我们调整公司2021/22 年收入预测为21.92/28.82 亿元（原预测为22.31/29.00 亿元），增加2023 年收入预测36.41 亿元，调整公司2021/22 年净利润预测为4.51/6.08 亿元（原预测为4.49/6.04 亿元），增加2023 年净利润预测8.37 亿元。参考可比公司及行业景气度，我们给予公司2021 年40X PE，目标价14.5 元，维持“买入”评级。