核心观点：

    　　公司发布20 年业绩预告。1. 预计归母净利润约2.97 亿元～3.49 亿元，同比增长-5.5%～11.1%（中值2.8%）；2. 预计扣非归母净利润约2.87亿元～3.39 亿元，同比增长10%～30%（中值20%）；3. 预计20Q4归母净利润约1.29 元～1.81 亿元，同比增长0.2%～40.6%（中值20.4%）；4. 预计公司20Q4 扣非归母净利润约1.26 亿元～1.78 亿元，同比增长0.6%～42.2%（中值21.4%）。净利润增速较低主要缘于20年非经常损益较19 年减少超过4000 万元，整体来看，公司业绩符合预期，一定程度上也印证了20 年医疗IT 行业需求并不悲观。

    　　简评：1. 20 年股权激励费用为利润端带来较大压力，但受益于Q2 后需求回暖趋势，全年扣非业绩预计可实现较好增长。2. 考虑到物联网业务增长承压，医疗IT 业务实际增长快于表观业绩增速。2018 年以来子公司慧康物联净利润呈现平稳略降趋势，20 年下半年该业务需求未有明显改善，我们判断全年慧康物联贡献利润大概率维持在1 亿元左右，以此计算，20 年公司医疗IT 业务扣非净利润增速或在16%-48%之间，中值超出行业增速。3. 医疗IT 是少有的信息化投入永续增长确定性较高且不断升级的垂直领域，随着疫情得到良好控制，2020 年受影响的DRGs、电子病历互联互通、底层架构云化升级等需求大概率将在医疗保障体制改革坚定推进的背景下实现加速恢复。创业慧康作为头部综合型医疗IT 供应商，也将较好地受益于行业景气度持续提升。

    　　预计20-22 年EPS 分别为0.28 元、0.38 元、0.50 元。考虑到公司2020年非经常损益金额较小，略下调盈利预测。维持此前估值系数不变，给予21 年40x PE 估值，合理价值为15.40 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。中山等区域共建项目的运营落地不及预期；互联网业务的渗透不及预期的风险；疫情反复的风险。