公司2020 年扣非利润表现可观，整体经营持续恢复。未来公司健康城市模式继续升级，产品体系持续丰富，全行业连接能力及客户触达能力有望持续提升，2021 年业绩有望实现加速飞跃，维持“买入”评级。

    　　事项：1 月27 日，公司发布2020 年业绩预告，预计2020 全年实现归母净利润2.97~3.49 亿元，同比增长-5.51~11.09%，扣非净利润2.87~3.39 亿元，同比增长10%-30%。

    　　扣非净利润增速持续提升，料Q4 整体经营延续Q3 态势继续恢复。公司预计2020 年实现归母净利润2.97~3.49 亿元，中值为3.23 亿元，同比增长2.8%，整体符合市场预期。公司2020 年扣非净利润中值3.13 亿元，同比增幅20%，表现可观，较2020 年前三季度18.68%的扣非净利润增速再有所上升，反映公司Q4 整体经营情况延续了Q3 的恢复态势。2020 年，公司股权激励费用约3200万元，总比增加270%，若将扣非净利润加回股权激励费用计算，2020 年公司加回股权激励费用后的扣非净利润同比增速为18%-38%，中值28%，整体盈利状况在疫情情况下仍实现了大幅提升。

    　　下游预算水平整体较高，预计2021 年公司收入和利润两侧均将实现大幅提升。

    　　2020 年受疫情影响，公司下游医院及公卫客户在预算使用上出现了需求滞后的情况，且在电子病历4 级要求于2020 年实现的背景下，医院客户在预算支出上更倾向相对刚性的品类建设，预算支出节奏整体放缓。2021 年，医院等客户在新年预算上较往年整体弹性更大，2021 年预算较2020 年实际执行预算有较大增幅空间。我们认为，2021 年医院预算使用情况将大幅改善，并将更大程度上聚焦于相对弹性的系统建设，有利于公司对新一代HIS 产品及医卫物联网产品的推广。叠加部分项目受招标流程影响延期至2021 年确认及公司在人员上的先期投入，公司2021 年收入和利润有望实现大幅提升，跑赢同行。

    　　健康城市模式升级+智慧养老布局，公司全行业连接能力及竞争力大幅提升。

    　　2021 年，公司将为温州市打造健康城市2.0 版本，和温州市政府合作进行医疗资源的深度运营，该模式是基于“健康中山”项目上的再一次模式升级。此外，公司将重点打造智慧养老事业部，锤炼“医卫健养”的全行业解决方案能力，扩大行业内连接，公司在区域医疗及卫生的整体能力大幅提升，公司有望进一步扩大客户覆盖，占有更高市场份额。

    　　风险因素：公共卫生信息化招标不及预期；互联网医疗业务发展不及预期。

    　　投资建议：公司预告的2020 年扣非利润表现可观，在健康城市模式升级及产品体系丰富的牵引下，2021 年业绩有望实现加速飞跃。基于预告，微调公司2020-2022 净利润预测至3.31/4.49/6.04 亿元（原预测3.58/4.66/6.22 亿元），维持“买入”评级。