投资建议

    　　创业慧康是医疗信息化头部企业，我们认为后疫情时代行业景气度延续，公卫信息化建设迎来新需求，平安入股业务协同效应显著，我们认为公司实现持续高速发展。

    　　理由

    　　后疫情时代医疗信息化景气度依旧，新需求释放，旧需求延续。

    　　2020 年的新冠肺炎疫情暴露出我国公共卫生建设在电子健康档案的数量与质量、信息系统预警效率等方面仍然存在提升空间。正视问题，在公卫建设新需求方面，“补短板”成为疫后第一要务；各省下拨公共卫生专项资金总额超过1,071 亿元，信息化建设资金充沛。在院端信息化建设传统需求方面，受疫情影响项目招投标工作推后，疫后建设节奏迅速恢复。与此同时，我们判断以电子病历、互联互通、智慧服务为代表的传统建设需求长期存在，带来超百亿的剩余建设空间，市场表现可期。

    　　外部催化：平安入股，公卫与医保信息化协同效应最为显著。2020年5 月中国平安战略入股创业慧康。公共卫生信息化方面，公司与平安智慧城市携手发力健康城市建设，由平安承接城市级项目，创业分享其中健康板块项目资源，双方项目共建、资源共享，携手踏上业务发展快车道。10 月16 日公司成功签约健康温州项目，平安在其中承担商保业务，协同效应日益显现。医保信息化方面，平安医保科技作为合作主体，拥有完整的生态与丰富的项目经验。

    　　创业与平安医保科技战略同盟后或可分享其优质资源，并在多款产品上展开深入合作，在未来的医保信息化建设中强势起航。

    　　内生增长：医疗信息化行业翘楚，各大事业群稳步推进。创业拥有八大系列300 多项自研产品，客户数量达6,000 余家，产品线完整，服务能力强，市场份额占优。医卫信息化：公司以电子病历为核心打造院端信息化产品，助力多家医院通过高水平评级。

    　　疫情之后公司拿单数量显著增加，我们预计全年订单增速或达30%。医卫互联网：公司已累计帮助400 多家医院上线互联网医院，健康中山标杆项目运营顺利，事业群前三季度收入已超去年全年水平，收入增长稳健。医卫物联网：子公司杭州慧康承担公司物联网业务，目前已在深圳平乐骨伤医院等多家医院完成数字病房样版项目建设，2020 年向医疗业务转型发展顺利，在医疗新基建相关政策利好下，未来表现前景可期。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到公司在疫情影响之下收入仍旧保持高速增长，平安入股后业务协同效应逐渐显现，未来业绩增长态势向好，维持跑赢行业评级，维持21 元目标价，目标价基于50 倍2021 年市盈率，较当前股价有55%的上行空间。当前股价对应2020/2021 年42/32 倍市盈率。

    　　风险

    　　经营季节性波动，市场竞争加剧，政策持续性不及预期