事件：

    　　公司20H1 实现营业总收入7.09 亿元，同比增长15.53%；实现归母净利润0.93 亿元，同比下降25.98；经营性现金流量净额为-2.72 亿元，同比下降27.22%。

    　　医疗业务收入和毛利率双升

    　　公司医疗业务、非医疗业务上半年分别实现收入5.62 亿元、1.48 亿元，同比分别增长31.94%、下降21.59%，医疗业务在总收入中占比达到79.20%，同比上升9.85pct，业务进一步聚焦于医疗卫生信息化服务。上半年医疗业务毛利率也同比提升1.39pct 至56.99%，公司医疗业务毛利率自2017 年以来持续增长，盈利能力提升，由于产品化解决方案复用率高，未来毛利率仍有一定提升空间。

    　　“一体两翼”战略持续推进

    　　传统业务方面，上半年公司医疗卫生信息化业务新增千万级订单12个，同比增长50%，公卫项目订单总额也有大幅提升，为全年业绩增长奠定基础。创新业务方面，智慧物联网医院和“互联网+医疗健康”

    　　多项目持续落地。报告期内公司承建了2 个省级的互联网医院监管平台；截至7 月，“健康中山”日均活跃量近2 万，累计生成健康档案数452.1 万份，较去年年末增长80%；截止8 月，聚合支付业务平台累计接入商户超过1000 家，护理云平台已实现签约机构70 家（今年5 月份至今累计新增42 家）等。1 月公司发布新一代HIS 产品“多态智联”，目前已在推广应用，未来有助于降低成本、提高产品灵活度，提升医疗服务质量。

    　　投资建议

    　　公司坚持“一体两翼”战略布局，医疗业务毛利率持续上升，考虑到公司作为医疗卫生信息化领军者之一，预期行业景气度仍将持续，我们预计公司2020-2022 年净利润分别为3.85 亿、5.41 亿和7.16 亿元，对应2020-2022 年EPS 分别为0.32、0.45 和0.60 元，对应PE分别为48.9、34.8 和26.3 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示:业务发展不及预期；宏观经济增长不及预期