核心观点：

    　　据公司三季报，2023 年前三季度公司实现收入131.86 亿元，同比增长31.86%，归母净利润23.24 亿元，同比增长39.54%。其中，2023Q3 实现收入61.01 亿元，同比增长34%，归母净利润11.23 亿元，同比增长32%，利润率保持稳定，业绩略超预期。

    　　验收加快，单季度收入创下历史新高。随着公司的产能增加，2023 年第三季度，公司单季度收入创下历史新高，预计后续有望依然保持向上态势。

    　　利润率稳中有升，保持较高水平。前三季度公司毛利率38.03%，净利率17.58%，2023Q3 毛利率35.62%，单季度净利率18.12%，同环比基本持平，保持在行业较高水平，2023Q3 减值计提2 亿元，单季度较高，对利润有一定影响，实际经营净利率会更高。2023Q3 末合同负债99 亿元，同比增加21%。

    　　加大新兴领域布局，光伏氢能发展快。根据公司2023 年中报，公司致力于光伏电池和组件端新工艺、新设备的研发和量产，掌握了光伏电池、光伏组件设备领先技术，可以提供TOPcon、HJT、XBC、钙钛矿等领域光伏电池端整线装备；储备氢能关键工艺设备，已与头部公司建立合作关系，多点布局发力。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为34.53/ 44.52/ 54.99 亿元。考虑到公司的龙头地位，我们给予公司2023年归母净利润25 倍估值，对应合理价值55.12 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济和下游需求波动的风险；往来应收款发生坏账的风险；规模扩张引发的管理风险。