事件：

    公司发布22 年半年报，1-6 月实现营收54.49 亿元，同比+66.74%；归母净利润8.12 亿元，同比+62.11%，扣非净利润7.95 亿元，同比+62.96%；单季度来看，Q2 实现营收25.23 亿元，同比+22.42%，归母净利润4.66 亿元，同比+55.17%，扣非净利润4.55 亿元，同比+54.83%。业绩表现符合我们预期。

    投资要点：

    22Q2 利润率表现超预期，公司盈利能力持续提升。1）毛利率端：Q2 毛利率38.25%，较去年同期提升1.30pct，我们分析认为主要是近一年下游扩产加快导致设备需求旺盛，公司新接订单毛利率较高所致。2）净利率端：Q2 净利率18.47%，同比提升3.90pct，环比提升6.63pct，改善幅度明显。净利率提升主要系毛利率提升同时销售费用率下降1.06pct，叠加其他收益（软件增值税退税）增加1.97pct。

    存货、合同负债预示全年业绩高增。上半年公司新签订单155 亿元（不含税），同比增长67.84%，22H1 末合同负债74.54 亿元，同比+164.52%，较年初增加35.91 亿元。整体来看，公司在手订单非常充足。截至22H1 公司存货108.09 亿元，同比+82.23%，较年初增加30.33 亿元。存货中发出商品58.77 亿元，按照行业验收周期，预计全年业绩有望继续高增。

    “海外+储能”接力，锂电设备龙头优势尽显。1）海外：上半年公司中标大众德国萨尔茨吉特工厂20GWh 锂电装备项目，8 月，宁德时代公告拟在匈牙利扩产100GWh，海外电池产能扩张正在提速，公司海外本土前瞻布局逐步进入收获期。2）储能：上半年，先导智能新签宝丰能源20GWh 整线智能工厂解决方案，双方将在后续200GWh 储能电池工厂上达成更多深度合作。我们认为储能行业已经进入快速发展阶段，公司锂电设备需求持续性拉长。3）龙头优势：由于储能及海外新客户自身对锂电设备技术储备相对有限，扩张过程中会倾向于整线或选择少数头部设备商，以保证最终产品竞争力和后续设备维护的低成本，先导智能作为设备布局最完善的行业龙头，具备更高的产品知名度和更好的整线交付能力，有望在未来新客户及新应用领域产能扩张中持续受益。

    维持22-24 年盈利预测，维持“买入”评级。预计22-24 年归母净利润分别为28.03、42.24、57.25 亿元，当前股价对应22-24 年PE 分别为33、22、16 倍，考虑到储能与海外扩产增量，维持“买入”评级。

    风险提示：下游扩产不及预期风险、竞争格局恶化风险等。