业绩简评

    2022 年8 月25 日公司发布2022 年中报，22H1 实现营业收入54.59 亿元，同比增长66.74%;实现归母净利润8.12 亿元，同比增长62.11%。其中22Q2 实现营业收入25.23 亿元，同比增长22.42%，环比下降13.77%；实现归母净利润4.66 亿元，同比增长55.17%，环比增长34.56%。

    经营分析

    新签订单高增长，疫情对Q2 收入确认节奏造成一定扰动，不改成长趋势:在疫情影响下，公司22Q2 收入同比增速回落。考虑公司22H1 新签订单155亿元（不含税），同比增长67.84%，预计伴随疫情影响减弱Q3 收入确认恢复正常节奏，全年业绩保持高增长。

    锂电设备毛利率提升，单季度盈利能力表现优异：22H1 公司锂电设备板块实现营收37.96 亿元，同比增长63.68%；实现毛利率37.07%，同比提升1.32pcts 。22Q2 实现毛利率38.25%， 同比提升1.3pcts ， 环比提升7.45pcts；实现净利率18.47%，同比提升3.9pcts，环比提升6.63pcts。

    光伏、氢能等持续突破，打开成长天花板：根据公司公告信息，目前公司已可提供光伏电池片湿法工艺/丝印烧结/测试分选工艺设备，TOPCon、HJT等电池端整线自动化装备和组件生产的串焊/叠瓦等智能装备，产品线不断拓宽。氢能板块公司主要为客户提供燃料电池及 PEM 电解槽生产线整体解决方案，包括制浆涂布、MEA 封装、双极板生产、电堆组装、系统装配、测试平台等相关高端装备， 22 年7 月公司承接的捷氢科技燃料电池电堆整线项目进入试生产阶段，堆叠节拍达到4s/pcs 技术实力优异，氢能板块有望取得高速增长。

    盈利预测与投资建议

    预计公司2022 至2024 年分别实现归母净利润26.62/39.26/51.93 亿元，对应当前PE 分别为35X/23X/18X，考虑公司有望充分受益下游锂电池企业扩产，同时新产品、新应用不断贡献新的业绩增长点，给予“买入”评级。

    风险提示

    国产替代不及预期，产能扩张不及预期，人民币汇率波动。