公司发布 2021 年年报和 2022 年一季报。2021 年公司实现营收 100.37 亿元/YoY+71.32%；归母净利润 15.85 亿元/YoY+106.47%；扣非后归母净利润 15.32 亿元/YoY+117.83%。2022 年第一季度，公司实现营收 29.26 亿元/YoY+142.41%；归母净利润 3.46 亿元/YoY+72.50%；扣非后归母净利润 3.41 亿元/YoY+75.23%分析判断:

    2021 年业绩翻倍，锂电设备实现营收大幅增长受益于新能源车渗透率不断提高以及储能行业的快速发展，2021 年和 2022 年第一季度公司营收和归母净利润均出现大幅增长。分产品来看，2021 年公司锂电池智能装备业务营收 69.56 亿元，同比+114.82%，营收占比同比增加 14.03pct 至 69.30%，是公司营收的主要来源，且预计 2022 年也将保持高增态势；光伏智能设备业务营收 6.00 亿元，同比-44.64%，营收占比同比减少 12.52pct 至 5.98%；3C 智能装备营收为 5.91 亿元，同比+5.25%，营收占比同比减少 3.69pct 至 5.89%；智能物流系统营收为 10.56 亿元，同比+90.54%，营收占比同比增加 1.06pct 至 10.52%。其他业务营收为 8.34 亿元，同比+98.20%，营收占比同比增加 1.13pct 至 8.31%。另外，2021 年，公司全资子公司珠海泰坦新动力（主要产品为锂电后道设备）营收达到 19.43 亿元，净利润扭亏为盈，达到 1.70 亿元，泰坦新动力发展逐渐向好。

    毛利率略有承压，费用管控能力增强

    2021 年公司毛利率为 34.05%，同比略降 0.27 个百分点，净利率为 15.79%，同比上升 2.69 个百分点。分产品来看，2021 年公司锂电池智能装备业务毛利率为 34.63%，同比增加 1.09 个百分点；智能物流系统业务毛利率为 14.78%，同比减少 7.86 个百分点。2021 年公司期间费用率为 16.88%，同比下降 1.51 个百分点，各项费用率均出现下降。2021 年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为 2.74%/5.21%/-0.02%/8.95%，分别同比下降0.35pct/0.18pct/0.75pct/0.23pct。2022Q1 公司预计受原材料价格的影响，毛利率承压，为 30.80%，同比下降 9.41pct，净利率为 11.84%，仅同比下降 4.47 个百分点/环比下降 2.36 个百分点。

    锂电设备需求高增，平台型公司未来增长可期1）新能源汽车前景广阔，确定性强，我们预计 2025 年全球新能源汽车销量由 2021 年的 611 万辆增长至 2500万辆，催生庞大动力锂电设备需求。根据 GGII 预计，2025 年全球动力电池出货量将达到 1550GWh。根据我们测算，预计 2025 年锂电设备需求将达到 1361 亿元，CARG40%以上。

    2）公司是锂电设备的龙头企业，具备整线和单机生产能力，多项产品如卷绕机市占率第一。公司深绑锂电行业龙头宁德时代，同时加大海外布局，订单质量向好，未来盈利能力有望持续增强。公司具备生产国际化标准的产品和较强的自主研发能力，未来海外锂电扩产浪潮将利好海外布局，拓展成长空间。

    3）公司目前已形成锂电、光伏、3C 三大业务，并成立锂电、光伏、3C、激光、物流、汽车、氢能等事业部，已逐步成为平台型公司。除锂电设备业务外，公司在其他业务板块，同样不断取得突破，持续获得市场认可。受益于锂电行业高速发展及公司平台化布局成效显著，2021 年公司新签订单高达 187 亿元（税后），同比增长近 70%，未来业绩高增可期。

    投资建议：我们调整2022-23年盈利预测，2022-23年收入从 153.12/198.51亿元调整到155.29/222.25亿元，新增 2024 年收入预测 293.15 亿元；2022-23 年归母净利润从 25.85/33.36 亿元调整到 28.00/40.86 亿元，新 增 2024 年预测 55.11 亿元；2022-23 年 EPS 分别从 1.65/2.13 元调整到 1.79/2.61 元，新增 2024 年预测 3.52元，对应 2022 年 4 月 22 日 44.68 元/股收盘价，2022-24 年 PE 分别为 25/17/13 倍，我们维持增持评级。

    风险提示：原材料价格大幅波动，下游行业景气度不及预期，行业竞争加剧等。