事件描述

    公司微信公众号发布：近期，公司再获批量订单，与客户签订200+台叠片设备合作协议。

    事件评论

    部分电池厂逐步导入叠片工艺。相较于卷绕电池，叠片电池的主要优势是能量密度更高、内部结构更稳定、安全性更高、膨胀力更稳定、循环寿命更长，部分锂电池企业逐步导入叠片工艺或进行相关的技术储备。叠片电池的劣势则是叠片对工艺要求较高，生产制造难度更大，生产效率也更低，这也成为制约叠片工艺发展的主要因素。叠片技术已在软包电池中有所应用，但受制于软包电池整体市场份额小，叠片工艺未成为主流。随着技术逐渐成熟、叠片效率持续提升，叠片电池有望得到更广的应用，叠片设备也将打开更大空间。

    公司叠片机业务持续突破。公司较早地布局叠片工艺的开发，储备了丰富的叠片设备研发和制造经验。截至目前，公司叠片相关专利和发明超110 项，累计交付设备超500 台，设备最高叠片效率达800 片/分钟，良品率达99.7%，其中切叠一体机的稳定效率达0.45秒/片（超过130 片/分钟）。公司先进的叠片设备包含切叠一体设备、热复合叠片设备等，在电池生产过程中能有效的降本和提升良率，具备高容错率、高稳定性、高智能化的特点，公司的高效叠片设备逐步成为行业的标杆。公司叠片设备累计市场占有率超过50%，2021年公司叠片设备出货量达400 余台，2022 年有望再创新高。

    海内外需求共振，公司有望充分受益。近期，包括亿纬锂能、中航锂电等电池厂陆续展开了较大规模的招标，按电池厂已公布的扩产规划，国内宁德时代、蜂巢、欣旺达，海外大众、Northvolt、LG 等均有望在近期陆续展开招标。国内和海外电池厂需求共振，且龙头车企也有望入局自建电池厂，支撑设备需求高增长。我们预计2022 年锂电设备行业需求将有50%以上的增长，继续维持高景气，而随着海外需求起量，预计2023 年行业需求将进一步增长，且长期空间广阔，未来需求无忧。公司作为行业龙头，在产能、客户结构、资金储备、盈利能力、研发投入、人均产值、现金流等多方面领先。公司绑定国内大客户，不断突破二线新客户，同时国际化脚步加快，有望在海内外电池厂招标中充分受益。而在4680、叠片机等新技术、新应用方向上，公司已取得大规模订单，继续保持优势。

    盈 利能力有望持续提升。公司持续推进产品平台化和标准化，在研发、采购、生产、销售方面有数字化的管理平台，可持续提升公司运营效率和产品质量。在生产端，随着公司订单规模的扩产，将有助于公司集约化采购，推进产品标准化进程，实现低成本、快交付等。

    目前在行业需求好、产能紧张的情况下，公司高度重视订单的盈利能力，叠加规模化效应进一步体现，预计未来毛利率和净利率有望进一步提升。

    维持“买入”评级。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为15.7、33.0、45.8 亿元，对应PE 分别为59、28、20 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、新能源汽车产销不及预期；

    2、电池厂扩产不及预期；

    3、公司海外客户突破不及预期。