核心观点：

    　　先导智能发布业绩预告，预计2021 年全年归母净利润14.50 亿元至16.50 亿元，同比上年增长88.92%至114.98%。21 年公司业绩大幅增长主要得益于锂电池行业继续快速持续发展，公司在稳定原有客户的基础上，积极开拓海内外市场，公司锂电池智能装备业务实现了持续快速的增长；随着公司经营规模的不断扩大，公司持续完善治理制度，优化与更新管理流程，强化公司核心竞争力，降本增效，公司整体盈利水平显著提升。

    　　根据业绩中枢测算，21 年业绩呈现逐季提升趋势。根据业绩预告中枢，全年归母净利润约15.5 亿元，同比增长101.82%，第四季度归母净利润约5.46 亿元，环比提升8.55%，同比提升326.56%。若按业绩预告中枢数值，先导智能21 年从第一季度到第四季度，业绩呈现环比持续提升的趋势。

    　　与宁德关联交易额规模超过年初预期，且预期继续增长。根据公司21年1 月发布的关联交易预计公告，预计21 年与宁德的合同规模为65亿元；根据22 年1 月26 日晚发布的预计22 年关联交易公告，先导智能与宁德21 年实际关联交易金额82.23 亿元，超出年初预计规模的17.23 亿元。在预计22 年关联交易的公告中，公司预计与宁德时代的关联交易规模将达到90 亿元，表明22 年公司锂电设备收入有望继续增长。

    　　盈利预测与投资建议：下游龙头公司加速扩产，公司作为行业龙头海内外拓展顺利，预测公司21-23 年归母净利润分别为15.78/ 29.83/47.99 亿元，维持公司合理价值106.34 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游产能扩张低于预期风险，行业竞争加剧风险，原材料价格上涨风险。