事件：

    公司发布21 年业绩预告，预计2021 年实现归母净利润14.50-16.50 亿元，同比增长88.92%—114.98%，扣非后归母净利润14.05-16.05 亿元，同比增长99.72%—128.15%。

    业绩预告符合预期。

    投资要点：

    行业高景气叠加公司管理优化，21 年业绩实现高速增长。新能源汽车行业自20 年下半年复苏以来，动力电池企业扩产速度逐渐加快。在此过程中公司订单快速增长同时交付节奏加快，在此背景下公司持续优化管理流程，盈利水平得以显著提升。两方面叠加公司21年业绩实现翻倍增长。

    预计22 年公司将呈现订单与业绩“双升”。按照电池企业扩产规划，未来两年是国内电池企业扩产大年，公司锂电设备业务将迎来超高景气阶段。伴随订单量增加和人员扩张趋缓，公司净利率有望在规模效应和精细化管理影响下快速提升，22 年或将出现订单高增与业绩持续改善的“双升”局面。

    22 年宁德时代关联交易预计金额90 亿，再次增加了短期业绩确定性。公司公告称，预计22 年与宁德时代关联交易额为90 亿元（含税），我们预计未来仍有可能进一步增加（如20 年年初预计宁德时代关联交易65 亿元，后增加20 亿，实际发生82 亿元）。若按照21 年宁德时代在公司同类业务中38.81%占比测算，2022 年公司销售设备订单将超过232亿元（含税）。

    锂电设备业务远未触及天花板，其他业务存在多点爆发可能。长期来看，国内新能源汽车渗透率仍然不高（21 年14.8%），海外动力电池产能仍显不足，碳中和背景下未来储能市场巨大，锂电设备天花板不断被推高。公司其他业务如光伏设备、3C 设备、汽车自动化设备、氢能设备等均属于高成长赛道，随着产业发展公司在其他业务上具备快速发力的可能性。

    上调22-23 年盈利预测，维持“买入”评级。基于行业快速发展及公司盈利水平提升，我们上调22-23 年盈利预测，预计21-23 年归母净利润分别为15.87、28.03、42.24 亿元（原22-23 年归母净利润分别为26.55、37.51 亿），对应21-23 年PE 分别为74、42、28 倍，考虑到行业处于高景气阶段以及公司强大的竞争力，维持“买入”评级。

    风险提示：下游扩产不及预期风险；海外客户拓展不及预期风险；应收账款坏账风险等。