投资要点：

    　　结论：公司2021 Q1-Q3 实现营收54.48 亿元（+43.4%），归母利润10.04亿元（+56.9%），Q3 营收26.8 亿元（+17.3%），归母利润5.0.亿元（+22.2%），符合预期。随着在手订单不断交付，公司业绩已开始可预见性地增长，维持 2021-23 年 EPS 1.06、1.56、2.07 元，维持目标价至95.4 元，对应 2021年90 倍 PE，增持。

    　　利润率明显提升，仍有上升空间。公司Q1-Q3 毛利率37.5%（+1.1%），Q3 为36.7%（同比+3.4%，环比持平），Q1-Q3 净利率16.89%，Q3 为18.8%（同比+0.8%，环比+4.2%），我们认为在原材料成本上升及人员大幅增加等情况下，较高利润率体现了公司优秀的管理能力。当前泰坦收入较少，且毛利率仍处于较低水平拖累整体表现，2022 年随着泰坦经营改善，利润率仍有上升空间。

    　　资产负债表亮眼，未来业绩可靠性高。公司Q3 存货73.23 亿元（同比+201%，环比+23.4%），合同负债35.21 亿元（同比+170%，环比+24.9%）。

    　　2021 年Q1-Q3 公司新签订单超过120 亿元（不含税），将超额完成全年150 亿目标。

    　　与宁德时代合作超预期，2021 年关联交易预估额提高至85 亿。10 月28日公司发布公告，显示2021 年与宁德时代已发生关联交易64.95 亿元，并通过议案，将21 年关联交易额从年初的65 亿元提升至至85 亿元，下游需求超预期。

    　　风险提示：订单执行进度不及预期