核心观点：

    全球锂电设备龙头，打造平台化专用设备公司。公司成立于2002 年，2008 年横向拓展切入锂电设备行业，目前已形成前、中、后端设备闭环，成长为全球领先的新能源装备提供商。在锂电设备基础上，业务拓展至3C、汽车等领域，平台化效果显著。

    新能源车补贴退坡，需求高景气度下电池厂加速扩产。新能源车购车补贴逐渐退坡，市场逐渐转向需求主导，销量与渗透率呈现加速提升趋势。根据中国汽车工业协会，2021 年1-9 月，中国新能源汽车销量为215.7 万辆，同比增长194%，销售渗透率已达到9.35%。新能源车加速增长的需求相应带来配到电池需求的高增长，推动电池厂加速布局产能扩张。据我们统计，国内主流电池企业规划在2021-2023 年新投放落地的产能对应新增设备投资规模分别为260/ 440/ 644 亿元。

    深度绑定下游龙头电池厂，走向海外角逐全球锂电设备市场。根据《先导智能向特定对象发行股票募集说明书（修订稿）》，先导智能与宁德时代的战略合作预计在未来三年内将增加公司订单规模247.44 亿元，增加净利润38.79 亿元，并且有望带动产品的技术升级和生产工艺的迭代创新。此外，公司作为行业龙头，海外拓展持续发力，已与Northvolt签订锂电池生产设备协议，以及与宝马汽车签订合作协议，为其提供新能源汽车PACK 智能产线整体解决方案。

    盈利预测与投资建议：下游龙头公司加速扩产，公司作为行业龙头海内外拓展顺利，根据21 年半年报，上半年新签订单92 亿元，预测公司21-23 年归母净利润分别为16.59/27.71/37.37 亿元，参考可比公司估值，考虑公司龙头地位，取22 年归母净利润50x 的PE 估值，合理价值88.61 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济波动；产业政策变动；锂电池行业波动；竞争加剧。