事件：

    　　公司发布《21 年限制性股票激励计划（草案）》，拟针对公司高级管理人员及核心骨干员工共计327 人授予股票合计258 万股，约占公司股本总额的0.165%，授予价格为35.43元/股。公司三个解锁期需满足两个考核目标之一方可解锁：1）以2020 年为基数，21-23年营收增长分别不低于50%、120%、170%；2）21-23 年净利润率分别不低于16%、 18%、20%。

    　　投资要点：

    　　股权激励稳定人才队伍，同时激发员工积极性。年初以来，伴随动力电池企业扩产节奏加快，锂电设备行业出现产能紧张，很多企业因为产能不足而丧失订单，有经验的生产及技术人员作为扩产的关键因素成为行业内争抢的“香饽饽”。公司本次激励的高管及核心骨干员工覆盖面较广，能够有效稳定人才队伍，激发员工积极性。

    　　收入增长考核目标验证行业景气可持续性强。按照公司制定的收入考核目标计算，21-23年收入下限分别为87.87、128.88、158.17 亿元，同比增长50.00%、46.67%、22.73%，三年维度看行业景气具备较强持续性，公司成长性良好。

    　　净利润率目标彰显公司对行业及自身盈利水平提升的信心。一直以来市场对于锂电设备企业净利率预测存在较大分歧，一方面是锂电设备企业毛利率客观上存在下降压力，另一方面非标属性导致期间费用投入不稳定，最终导致净利率较难预测，行业内各公司净利率非常不稳定，过去几年行业内呈现出毛利率、净利率双降趋势，虽然公司作为行业龙头净利率一直处于领先水平，但最近几年也呈现出下滑之势，公司将21-23 年净利润率目标下限设定为16%、18%、20%，充分体现出公司对于未来行业以及公司盈利水平提升的信心。

    　　动力电池新一轮扩产周期来临，未来两年公司锂电业务具备高成长性。今年以来，随着新能源汽车渗透率持续提升，动力电池企业扩产意愿越发强烈。根据我们的研究判断，未来2-3 年将是动力电池扩产高峰，并且本轮产能扩张将主要集中在CATL 等龙头厂商。公司深度绑定CATL，同时公司设备在电芯制作环节具备领先优势，未来两年公司锂电设备业务具备较高成长性。

    　　上调22-23 年盈利预测，维持“买入”评级。预计公司21-23 年归母净利润为15.87、26.55、37.51 亿元（原预测为15.87、22.95、28.51 亿元），对应EPS 分别为1.02、1.70、2.40 元/股，目前股价对应21-23 年PE 分别为70、42、30 倍。考虑到当前行业景气度持续向上，公司竞争格局占优，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险；新产品研发风险；商誉减值风险；应收账款坏账风险等。