投资要点

    　　事件：

    　　公司2021 年上半年实现营业收入32.68 亿元，同比增长75%；归母净利润为5.01 亿元，同比增长120%；扣非归母净利润为4.88 亿元，同比增长119%。

    　　第二季度业绩同环比均提速；上半年合同负债同比大增，在手订单饱满第二季度实现营收21 亿元，同比增长107%；归母净利润为3 亿元，同比大幅增长124%，收入及利润增速较一季度均有提高。上半年锂电设备/光伏设备/3C及其他设备营业收入分别为23.2/3.4/6.0 亿元，同比上半年分别同比增长95%/44%/39%。上半年毛利率为38%，同比降低2pct，主要系锂电设备业务毛利率同比降低4pct，为35.75%；而光伏设备业务毛利率较去年同期提升7pct。

    　　上半年合同负债28 亿元，同比增长158%，预计在手订单饱满。

    　　期间费用率同比降低5pct，销售商品、提供劳务收到的现金同增61%上半年公司期间费用率合计21%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.5%/7.0%/11.1%/-0.2%，较去年同期变动0.4/0.6/-5.2/-0.6pct，研发费用率降幅较大系职工薪酬、研发咨询费等增速较低。

    　　上半年销售商品提供劳务收到的现金为37 亿元，约同期收入的113%。上半年公司经营性现金流量净额为0.4 亿元，主要系支付银行承兑汇票保证金较去年大幅增加5 亿元所致。

    　　受益新一轮锂电扩产浪潮，打造非标自动化平台型企业公司是全球锂电设备龙头，我们预计2025 年全球锂电设备市场空间超2000 亿元，未来5 年复合增速达38%，公司深度绑定宁德时代，同时积极开拓Northvolt、中航锂电、比亚迪、宝马等全球锂电及整车龙头客户，有望充分受益。

    　　主要产品涉及锂电设备、光伏设备、3C 设备、智能物流、汽车智能产线、氢能装备、激光设备等众多高端装备制造领域，公司利用平台型公司的竞争优势，有望将先进的研发、管理经验复制到其他领域，成为非标自动化设备龙头。

    　　盈利预测及估值

    　　我们预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为13.8/19.5/25.9 亿元，同比增速分别为80%/41%/32%，对应的PE 分别为85/60/45 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游锂电企业扩产低于预期；新业务拓展低于预期；单一客户依赖度较高。