事件：

    　　公司发布21 年半年报，上半年实现营收32.68 亿元，yoy+75.34%，归母净利润5.01 亿元，yoy+119.70%，扣非归母净利润4.88 亿元，yoy+118.57%；2021Q2 实现营收20.61亿元，yoy+106.62%，归母净利润3.00 亿元，yoy+124.43%，扣非后归母净利润2.94亿元，yoy+115.29%，业绩超出我们预期。

    　　投资要点：

    　　下游电池企业扩产节奏加快，上半年锂电业务增长显著。公司上半年实现营收32.68 亿元，yoy+75.34%。分产品来看：锂电设备、光伏智能装备营收分别为23.19、3.37 亿元，同比+94.74%、44.42%，公司收入增长主要得益于锂电设备业务快速增长，我们分析认为这主要受公司下游动力电池企业扩产节奏加快影响，公司产品交付节奏加快。

    　　公司毛利率略有下滑，净利率大幅提升。上半年公司净利率15.33%，较去年显著提升3.09pct，主要得益于期间费用率尤其是研发费用率降低。1）毛利率端：公司整体毛利率由去年同期的40.25%下滑至38.15%，其中锂电设备毛利率同比下降4.25pct 至35.75%，光伏设备毛利率上升6.96pct 至33.16%。2）期间费用率：销售费用率3.48%，同比减少0.42pct、管理费用率7.04%，同比增加0.56pct，研发费用率11.10%，同比减少5.20pct。

    　　我们分析认为锂电设备行业具有费用前置特点，公司前期研发投入目前已进入收获期。

    　　公司在手订单充足，21 年业绩高增长可期。上半年公司新签订单92.35 亿元（不含税），订单金额创历年新高。同时从资产负债表前瞻指标来看，21 年二季度末合同负债28.18亿元，同比去年增长158.00%，公司存货59.32 亿元，同比增长124.15%。充足在手订单确保下半年业绩继续保持高增长。

    　　动力电池新一轮扩产周期来临，未来两年公司锂电业务具备高成长性。今年以来，随着新能源汽车渗透率持续提升，动力电池企业扩产意愿越发强烈。根据我们的研究判断，未来两年将是动力电池扩产高峰，并且本轮产能扩张将主要集中在CATL 等龙头厂商。公司深度绑定CATL，同时公司设备在电芯制作环节具备领先优势，未来两年公司锂电设备业务具备较高成长性。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级。预计公司21-23 年归母净利润为15.87、22.95、28.51亿元（原预测为13.74、18.12、22.71 亿元），对应EPS 分别为1.02、1.47、1.82 元/股，目前股价对应21-23 年PE 分别为74、51、42 倍。考虑到当前行业景气度持续向上，公司竞争格局占优，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险；新产品研发风险；商誉减值风险；应收账款坏账风险等。