公司公布2021 半年报及二季报：（1）2021 年上半年实现营收32.68 亿元，同增75.34%；归母净利润5.01 亿元，同增119.70%；扣非归母净利润4.88 亿元，同增118.57%。（2）2Q21 实现营收20.61 亿元，同增106.62%，环增70.76%；归母净利润3.00 亿元，同增124.43%，环增49.59%，整体符合我们预期。

    锂电设备中标龙头公司订单，光伏业务持续高增长。1H21 锂电池智能装备营收23.19亿元，同比94.74%，毛利率为35.75%，维持较高水平。据2021 年6 月1 日公告，公司及子公司泰坦合计中标宁德时代锂电池生产设备约45.47 亿元人民币（不含税）。我们预计2021 年锂电设备业务将持续增长。1H21 光伏智能设备营收3.37 亿元，同增44.

    42%，毛利率为33.16%。3C 智能设备营收1.95 亿元。

    研发保持高投入，夯实核心技术优势。1H21 销售/管理/研发/财务费用分别为1.14/2.

    30/3.63/-0.06 亿元，分别同比变动+99.14%/+90.51%/+19.37%/-190.54%，占比分别为3.48%/7.04%/11.10%/-0.20%。近年来，公司不断增加工程师及研发人员数量，2016年最先研发出一体化设备，2018 年推出整体解决方案，公司凭借十多年的自主研发及技术积淀，同类产品性能达到甚至超过国际龙头产品。

    规模扩大订单增加，应收款及存货相应增多。1H21 应收账款31.31 亿元，同增61.53%，应收票据6.21 亿元，同比-25.27%，合计37.52 亿元，同增35.50%，占营收的114.81%。

    专用设备制造企业主要采用“预收款-发货款-验收款-质保金”的销售结算模式，终验收后尚未付款的金额计入应收账款，完成为未发货产品进入存货。上半年存货59.32亿元，同增124.15%，在下游电池厂持续扩产背景下，反映出公司业务规模不断扩大，在手订单充足。

    电池企业大幅扩产，设备企业进入向上景气期。据我们统计，国内外动力电池企业合计2021-2023 年规划新增产能分别约258/380/353GWh。假设产能利用率为60%-80%，单GWh 设备投资额约2-2.2 亿元，预计锂电池设备2021-2023 年新增市场空间分别接近619/875/777 亿元。此外，2020 电池企业市占率持续上升，龙头动力电池企业对于设备供应上要求更加严格，绑定也更深入，龙头设备供应商将受益于客户集中度的加速提升。

    绑定海内外龙头客户，进入全球供应链体系。据公司公告，截止于6 月30 日，公司新接订单金额创历年新高，新签订单92.35 亿元（不含税），为公司未来业绩的快速增长创造了有利条件。公司下游客户包括CATL、Northvolt、亿纬锂能、中航锂电、蜂巢能源等，并积极开拓韩国电池厂客户。公司与众多优质客户深度绑定，随着对锂电池设备的持续研发投入以及下游锂电池池龙头企业产能的大幅扩张，公司在锂电池设备行业的市场份额有望进一步提高。

    投资建议：在全球电动化浪潮下，公司作为国内锂电池专用设备龙头企业，已成功进入国际供应链体系，预计未来盈利将充分受益于下游锂电池企业的大幅扩产。同时，公司打造高端装备研发平台，新产品以及新应用不断带来新的增长。我们预计公司2021-2023 年净利润为12.40/14.91/17.95 亿元，对应EPS 区间为0.79/0.95/1.15 元/股，维持增持评级。

    风险提示：新能源汽车销量不及预期，新能源汽车补贴政策不及预期，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。