21H1 业绩同增120%，新接订单92 亿创新高，设备龙头受益规模化扩产21H1 公司实现营业收入32.68 亿元/yoy+75.34%；归母净利润5.01 亿元/yoy+119.70%。上半年业绩增速略超我们全年预期（yoy+111.88%），考虑到20H1 新签订单占全年订单比例较小，以及锂电设备一年左右收入确认周期，21H2 交付与营收有望保持增长。我们认为，公司有望通过1）携手核心客户共同降本；2）快速适配新技术、强化设备优势；3）各业务线相互借鉴协同发展，这三个方面强化其设备龙头优势。维持盈利预测，预计21-23年EPS 1.04/1.52/1.88 元，给予21 年1.82x PEG（可比公司Wind 一致预期1.82x PEG），目标价106.90（前值106.31）元，“买入”评级。

    　　费用管控较好，扩产规模化助力降本提效，全年订单有望再创新高21H1 公司综合毛利率为38.15%/yoy-2.10pct，子公司泰坦业务仍在恢复，考虑到客户扩产规模化，公司设备毛利率有望企稳回升。21H1 费用管控较好，期间费用率yoy-4.81 pct，研发费用率11.1%/yoy -5.2pct，管理费用率yoy+0.56 pct，主要系公司研发投入逐渐稳定与生产管理人员增加。受益电池厂加速扩产，公司21H1 新签订单92.35 亿元再创新高，达20 年新签订单的83.48%，21H1 合同负债28.17 亿元/yoy+47.97%，我们预计21 年新签订单有望超过150 亿。21H1 末存货59.32 亿元，同比增长124.15%，其中发出商品29.44 亿元，环比20 年末增长172%，下半年验收有望加速。

    　　TopCon 与智能物流布局持续突破，设备龙头平台化发展显优势公司非锂电业务快速成长，有望将锂电设备的“成功”复制至其他领域。光伏新技术方面，据通威官网，通威技术及商务团队7 月8 日与微导洽谈眉山基地TopCon 项目合作。兄弟公司微导此前与公司共同向无锡尚德供应光伏整线智能工厂，我们认为公司的TopCon 设备有望持续拓展下游行业龙头客户。据公司官网7 月19 日新闻，先导参与研制的沈阳宝马G18 车轮装配项目下线，借助公司在信息、资源、生产、库存管理等多角度设计经验，覆盖1.8 万个库位的同时，有望提高车轮装配自动化率、周转率和零错装。我们认为公司智能物流业务下游应用有望随着“智能制造”转型深入而持续拓展。

    　　电动车浪潮中订单有望持续增长，维持盈利预测，买入评级快马加鞭的TWh 时代，电动车与电池产业已逐步成为多国支持的核心产业，快速技术迭代与稳定供应能力的稀缺性不断提升，我们预计公司订单有望保持快速增长，21-23 年归母净利16.3/23.8/29.4 亿元，对应PE 72/49/40x。

    　　公司21-23 净利CAGR 为56.5%，可比公司21 年PEG 均值1.82x（Wind一致预期），给予公司21 年1.82x PEG，目标价106.90 元，买入评级。

    　　风险提示：客户扩产和新产品拓展不及预期；设备验收放缓。