公司发布2021 年半年报，上半年实现营业收入32.68 亿元，同比增长75.34%，实现归母净利润5.01 亿元，同比增长119.70%。

    　　支撑评级的要点

    　　锂电设备业务拉动收入快速增长，泰坦新动力经营改善。受益于新能源车产业链的高景气，2021 年上半年，公司锂电池设备实现23.19 亿元，同比增长94.74%，占总营收的70.96%，为公司收入增长的主要动力。公司子公司泰坦动力扭亏为盈，经营有所改善，实现净利润0.03 亿元。上半年毛利率38.15%，同比下降2.1pct，主要是由于泰坦的毛利率还未恢复至最好水平，未来随着泰坦经营的进一步改善，毛利率有望提升；净利率15.33%，同比上升3.09pct。

    　　上半年订单额创历年新高，深度绑定宁德时代享受扩产红利。报告期内，公司新签订单92.35 亿元（不含税），已接近2020 年的110.6 亿元（不含税），创历年新高，为公司未来业绩的快速增长提供了有力支撑。另外，截止6 月30 日，公司合同负债额达到28.18 亿元， 同样达历史最高水平。根据公司此前公告，2021年以来共获得宁德时代45.47 亿元大额订单，占上半年总新签订单的49.24%。公司深度绑定宁德时代优先享受50%设备份额的协同效应，将助力公司在锂电池前中后段设备领域持续发力。

    　　新能源汽车渗透率不断提升，公司将充分收益龙头电池厂商产能扩张。目前全球新能源汽车的渗透率快速提升，国内市场根据中汽协数据，2021 年7 月份新能源车渗透率达到14.5%，创历史新高；海外市场方面，拜登签署一项行政令将2030年新车销量中的零排放汽车比例设定为50%。在新能源车市场持续景气的背景下，锂电池厂商纷纷加速产能扩张以应对市场的快速发展，根据CATL、LG 等产能规划，到2025 年全球动力电池产能将进入TWh 时代。先导智能作为全球范围内领先的锂电池设备供应商，将充分收益与电池厂商的扩产。

    　　非锂电业务多点开花，平台型布局逐步见效。目前公司除涵盖锂电外，还包括光伏、3C、智能物流等领域，各类业务均快速发展。报告期内，光伏智能设备实现收入3.37 亿元，同比增长44.42%，占总营收的10.33%，为公司收入增长的重要推力。长远看，平台化布局将扩大公司成长空间，各类业务的壮大也将平滑收入波动的周期。

    　　估值

    　　考虑到公司订单额创新高，我们上调公司盈利预测，预计公司2021-2023 年实现营业收入96.7/143.9/194.6 亿元，净利润14.1/22.5/33.4 亿元，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　客户扩产不及预期；产品和技术更新迭代受阻；新业务进展不急预期。