事件：

    公司发布2021 年半年度报告：2020 年公司实现营业收入32.7 亿元，同比增长75.34%；归母净利润5 亿元，同比增长119.7%；扣非后归母净利润4.9 亿元，同比增长118.6%；其中Q2 总营收2.1 亿元，同比增长106.6%，环比增长70.8%；整体盈利复合市场预期。

    投资摘要：

    2021 年上半年净利率水平同比大幅提升。2021 年上半年公司毛利率为38.15%，同比下降了2.1pct，主要原因为Q2 毛利率环比下滑了3.26pct 至36.95%，但2021 年上半年综合毛利率水平仍优于2020 年整体综合毛利率3.83pct。2021 年上半年净利率同比上升3.09pct 至15.33%，主要由于报告期借款较少，利息支付减少，导致财务费用同比减少190.54%。

    打造平台型公司，公司业务多点开花。公司2021 年锂电设备收入23.2 亿元，同比增长94.7%，占总营收比重70.97%；光伏设备业务2021 年营收3.4 亿元，同比增长44.4%，占总营收比重10.33%；3C 设备、智能物流系统和汽车智能产线、氢能装备、激光精密加工装备等非锂电业务快速增长，2021 年上半年营收6.1 亿元，同比增长39.2%，占总营收比重18.7%，成为公司新的业绩增长点。

    下游锂电扩产逐步兑现，公司深度绑定龙头享利好。8 月12 日晚，宁德时代抛出582 亿元定增方案，定增募资将用于投资福鼎时代锂离子电池生产基地项目、广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期、宁德时代新能源先进技术研发与应用项目等6 个项目及补充流动资金，扩产项目多数已在宁德时代早期公告中体现，本次定增可视为这些扩产公告的进一步兑现。其中设备总投资约300亿元，设备单GWh 投资为1.8-2.4 亿元。根据公司与宁德时代的协议，宁德时代按不低于电芯生产核心设备（包括涂布、卷绕、化成等）新投资额50%的额度给予先导智能优先权。

    订单金额不断创新高，为公司业绩持续增长奠定基础。从2020 年下半年开始，新能源汽车产业链发展明显加快。自2020 年三季度开始，锂电池公司陆续公布了大规模的扩产规划，并展开了大规模的扩产招标。公司2020 年全年新签订单110.63 亿元（不含税），2021 年第一季度公司新签订单为38.49 亿元（不含税），2021 年上半年公司新签订单92.35 亿元（不含税），不断创造新高水平，为公司未来业绩的持续快速增长奠定了基础。

    投资建议：

    我们预计公司2021-2023 年的营业收入分别为104.45 亿元、140.71 亿元和179.48 亿元，归属于上市公司股东净利润分别为16.81 亿元、22.09 亿元和29.05 亿元，每股收益分别为1.08 元、1.41 元和1.86 元，对应PE 分别为69.5、56.89 和42.54 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：

    1）政策执行效果不及预期或政策调整风险；2）下游电池扩产项目进程不及预期风险；3）行业竞争加剧风险；4）回款不及预期风险。