投资事件：先导智能发布2021 年半年度业绩公告，公司2021 年半年度实现收入32.68 亿元，同比增长75.34%，实现归属于上市公司股东的净利润为5.01 亿元，同比增长119.7%，扣非后归母净利润4.88 亿，同比增长118.57%。

    　　收入利润大幅增长，新签订单创历史新高。报告期公司实现营收32.68亿元，同比增长75.34%，主要由于锂电设备收入大幅增长所致，其他板块如光伏、3C 等也均或突破。分板块来看，锂电设备收入23.19 亿，同比增长94.74%；光伏自动化生产配套设备收入3.37 亿，同比增长44.42%；3C 智能设备收入1.95 亿。报告期内，公司新接订单金额创历年新高，新签订单92.35 亿元（不含税），为公司未来业绩的快速增长创造了有利条件。

    　　盈利能力有所提升。报告期公司综合毛利率38.15%，较去年同期（40.25%）下降2.1 个百分点，较去年下半年（31.55%）提升了6.6个百分点，高于去年全年34.32%的水平，主要跟公司主营业务锂电设备的变动方向一致。分板块来看，报告期公司锂电设备毛利率35.75%，较去年同期（40%）下降4.25 个百分点，较去年下半年（29.78%）提升了5.97 个百分点，高于去年全年33.54%的水平，毛利率变动主要由于子公司泰坦新动力去年四季度确认了低毛利业务导致的公司锂电设备的结构性变化；光伏设备毛利率33.16%，去年下半年自今年以来稳定位于33%以上。

    　　全球新能源车迈入新增长阶段，动力电池迎来二次扩产潮，设备厂商直接受益。国内：2020 年下半年以来，中国新能源车市场需求由政策驱动切换至市场化，2025 目标渗透率20%，预计“十四五”期间新能源车销售仍将保持高增长。海外：欧洲电动化进程加速，锂电扩建意愿明确。美国拜登政府提政策目标到2030 年零排放汽车占新车销量比例达到50%。预计到2025 年动力电池迈入TWh 时代。我们预计2021-2023 年全球新能源汽车销量分别为520 万、730 万、980 万，设备空间有望达到千亿级别。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023 年实现营业收入94.84 亿、155.37 亿、205.37 亿，实现归母净利润14.54 亿、24.28 亿、32.71亿，对应EPS 为0.93、1.55、2.09 元，对应PE 为80 倍、48 倍、36倍，考虑电动车趋势在全球蔓延，公司在动力电池设备上拥有雄厚的积累，打造平台型企业也效果渐现，维持“推荐”的投资评级。

    　　风险提示：下游扩产不及预期、验收周期长导致的经营业绩波动风险、设备市场竞争加剧、新产品的研发及开拓风险等。