事项：

    　　公司披露2021 年半年报，2021年H1 公司实现收入32.68 亿元（同比+75.34%），实现归母净利润5.01 亿元（+119.70%）。

    　　平安观点：

    　　2020 年新签订单有力支撑公司2021 年H1 业绩高增长。2021 年H1，公司锂电设备、光伏设备分别实现收入23.19 亿元（同比+94.74%）、3.37亿元（同比+44.42%）；毛利率分别为35.75%（同比-4.25pct），33.16%（同比+6.96pct）。2020 年公司新签订单达110.63 亿元（不含税），设备订单确认周期通常超过9 个月，2020 年新签订单有力支撑了公司2021 年的业绩增长。受益于公司费用率的下降，2021 年H1 公司销售净利率达15.33%，同比提升3.09pct，因而净利润增幅超过收入增幅。

    　　锂电下游持续扩产，公司2021H1 新签订单超92 亿元。2021 年以来，宁德时代、蜂巢能源、中航锂电、国轩高科等动力电池厂家纷纷开启大规模扩产计划。我们测算2021 年，动力电池设备招标总规模有望超过250GWh，按照2 亿元/GWh 设备投资测算，2021 年锂电设备招标量有望超过500 亿元。公司作为全球锂电设备龙头，将充分受益本轮锂电设备放量行情。2021 年H1，公司新签订单达92.35 亿元（不含税），创历年新高，公司明后年业绩高增长可期。

    　　光伏设备进入新阶段，有望打造业绩增长新一极。2021 年4 月，公司与尚德电力正式签订合作协议。先导将与微导纳米合作，为尚德电力提供2GW 的TOPCon 光伏电池整线。该产线采用由先导智能自主研发的TOPCon 产线清洗制绒主设备、碱抛刻蚀主设备、多晶硅清洗主设备、丝印整线主设备、测试分选主设备、及整线自动化产线上下料设备。公司在光伏电池设备产品类型越来越丰富，有望成为公司业绩增长的新一极。

    　　投资建议：鉴于公司订单超预期增长，我们上调公司盈利预测，预计2021-2023 年公司实现归母净利润分别为15.24 亿元、25.56 亿元、31.63亿元（前值分别为13.41 亿元、17.90 亿元、22.84 亿元），对应的市盈率分别为77 倍、46 倍、37 倍。公司是国内自动化平台龙头，锂电设备处于爆发期，光伏设备、3C 自动化等设备均有放量潜质，我们维持“推荐”评级。

    　　风险提示：（1）疫情冲击加大风险。如果全球新冠肺炎疫情加重，对国民经济造成显著冲击，将影响公司业绩增长。（2）大客户扩产不及预期风险。如果宁德时代扩产节奏不及预期，将影响公司新签设备订单。（3）应收账款发生坏账的风险。如果下游客户经营状况恶化，存在应收账款坏账风险。（4）商誉减值风险。2017 年公司收购了泰坦新动力100%股权，如果泰坦新动力业绩恶化，存在商誉减值风险。