宁德订单持续落地，战略合作不断加深。根据公司2021 年6 月1 日公告，自2021 年1 月1 日至公告日，先导智能及泰坦新动力收到宁德时代及其控股子公司中标通知累计45.47 亿元(不含税)，约占公司2020年经审计营业收入总额的77.62%，对公司业绩产生积极影响。

    国内外扩产共振，全球锂电行业迎新一轮发展。国内锂电行业经过早期的野蛮生长和中期的行业洗牌后，目前进入较为成熟的第三阶段，国内扩产以龙头企业为主，扩产力度更大。与此同时，欧洲电动化进程加速，整车厂参与锂电扩建，新一轮的锂电扩产具有全球性。

    建立战略合作，与宁德时代进一步加强合作。首先，设备直接采购的产业链协同，在公司定增募集说明书中的模拟测算显示，预计在未来三年内将增加公司订单规模247.44 亿元，增加净利润38.79 亿元；其次，产品升级和工艺的迭代，帮助先导至少比竞争对手提前3-6 月获知行业技术发展方向，节约大量研发资源并开发出符合技术路线的高端设备；第三，全球产业链资源协调合作，共同开拓海外市场。

    设备出海，角逐全球锂电设备市场。公司作为行业龙头，海外拓展持续发力，在2019 年1 月与Northvolt 签订了锂电池生产设备协议，双方计划在未来进行约19.39 亿元的业务合作。2021 年1 月，公司与宝马汽车签订合作协议，为其提供新能源汽车PACK 智能产线整体解决方案。在欧洲电动化浪潮中，公司将直接受益。

    盈利预测与投资建议： 预测公司21-23 年归母净利润分别为16.29/23.36/29.85 亿元，对应市盈率53/37/29x，考虑下游龙头公司加速扩产，以及公司作为行业龙头由国内向海外拓展顺利，我们取21年65x 的PE 估值，对应合理价值116.68 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：核心客户产能扩张低于预期，行业竞争加剧。