事件：

    　　5 月31 日公司发布公告称，2021 年1 月1 日至今，公司及全资子公司收到宁德时代及其控股子公司通过电子邮件发送的定点信的中标通知，合计中标锂电池生产设备约45.47 亿元人民币(不含税)。本次中标金额约占公司2020 年营业收入总额的77.62%。

    　　投资要点：

    　　大客户宁德时代中标订单大幅超预期。21 年1 月公司预计全年与宁德时代的日常关联交易（含税）额为65 亿元，截止到目前公司共收到宁德中标订单45.47 亿元，占到年初预计关联交易额的79%（含税），预计全年中标金额将超过年初预计关联交易额。

    　　深度绑定宁德时代，未来三年锂电业务具备高确定性。2020 年动力电池企业装机量CR3、CR5、CR8 分别高达71.4%、82.2%、89.1%，电池行业集中度越来越高，本轮产能扩张也主要集中在宁德时代等龙头厂商。公司与宁德时代签署战略协议明确提出：未来三年内，在先导产品质量、服务、技术、价格等条件有竞争力的前提下，宁德时代按不低于电芯生产核心设备（包括涂布、卷绕、化成等）新投资额50%的额度给予先导优先权。公司深度绑定宁德时代将大大提高锂电设备业务的确定性。

    　　八大事业部竞争性扩张，不必过度担心行业周期性及单一大客户依赖。18-20 年公司确认的宁德时代销售收入分别为4.69、18.10、15.70 亿元，分别占公司当年营业收入的12.07%、38.65%、26.80%。低于宁德时代过去三年装机量市占率41.3%、50.6%、46.3%。一方面是由于公司在锂电设备客户上基本实现了全面覆盖，另一方面公司大力开拓非锂电业务，目前公司已经形成了锂电、光伏、3C、激光等八大业务事业部，事业部之间既有协同也存在竞争，这将极大平滑单一行业的周期性、降低对单一客户的依赖程度。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级。预计公司21-23 年归母净利润为13.74、18.12、22.71亿元，对应EPS 分别为1.41、1.86、2.32 元/股（假设2021 年定增完成），目前股价对应21-23 年PE 分别为68、52、41 倍。考虑到当前行业景气度持续向上，公司竞争格局优化，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险；新产品研发风险；商誉减值风险；应收账款坏账风险等。