2020 年收入维持高增长，2021Q1 业绩大增，维持“买入”评级公司 2020 年实现营业收入 58.58 亿元，同比增长 25.07%；实现归母净利润 7.68亿元，同比增长 0.25%，毛利率 34.32%。2021Q1 公司实现营业收入 12.07 亿元，同比增长 39.32%；实现归母净利润 2.01 亿元，同比增长 112.97%，毛利率 40.21%。

    　　我们维持 2021-2022 年盈利预测不变并新增 2023 年盈利预测，预计 2021-2023年归母净利润分别为 16.04/23.98/29.21 亿元，EPS 分别为 1.77/2.64/3.22 元/股，当前股价对应市盈率 47.6/31.8/26.1 倍，维持“买入”评级。

    存量订单交付影响 2020Q4 利润率，2021Q1 改善明显公司 2020Q4 实现营业收入 17.09 亿元，同比增长 17%，实现净利润 1.28 亿元，同比降低 1.73%，毛利率 29.23%，净利率 7.5%。四季度利润率下降一方面是存量低利润率订单交付导致，同时还有 2020Q4 资产&信用减值损失影响。2021Q1公司实现营业收入 12.07 亿元，同比增长 39.32%；实现归母净利润 2.01 亿元，同比增长 112.97%，毛利率 40.21%，净利率 16.63%。

    非锂电业务增长迅速，现金流大幅改善

    　　2020 年公司光伏设备实现营业收入 10.84 亿元，同比增长 119.07%，毛利率32.14%，较 2019 年增长 2.54pct。2020 年公司 3C 设备实现营业收入 5.6 亿元，同比增长 652.82%。2020 年公司非锂电业务营业收入占总营收 44.73%，较 2019年增长 26.11pct。公司目前已初步完成平台型公司的业务布局，非锂电业务高增长可期。同时 2020 年公司经营性现金净流入 13.53 亿元，同比增长 150.09%。

    在手订单充沛，未来业绩增长有保障

    　　2020 年末公司合同负债为 19.04 亿元，2021Q1 合同负债 26.57 亿元，相比年初增长 39.50%。公司 2021Q1 期末存货 42.5 亿元，相比年初增长 47.8%，显示在手订单及待交付订单饱满。2020 年公司新签订单 110.63 亿元，2021Q1 新签订单38.49 亿元。同时公司公告涂布机已进入龙头电池企业，辊压机已批量供货，高速叠片机进入主要客户，公司也已为下游光伏领先企业开发电池自动化设备。

    　　风险提示：下游客户扩产不及预期；全球光伏装机不及预期。