年报业绩符合预期，Q1 业绩快速释放：公司是全球新能源装备的龙头企业，涵盖锂电池装备、光伏装备、3C 检测装备、智能仓储物流系统、汽车智能产线、燃料电池装备、激光精密加工装备、薄膜电容器装备等领域等业务。公司报告期内实现营业收入58.58 亿元，同比增长25.07%；实现归母净利润7.68 亿元，同比增长0.25%。其中Q4 单季实现营业收入17.09亿元，同比增长16.51%；实现归母净利润1.28 亿元，同比增长-1.73%。

    　　公司拟向全体股东每10 股派发现金红利3 元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增6 股。公司报告期内经营活动产生的现金流量净额为64.69 亿元，较上期增加149.93%，主要因为报告期收到销售回款较多所致。公司2020 年销售毛利率为34.32%，比去年同期小幅下降5 个PCT。

    　　同时，销售费用、管理费用和财务费用分别为1.81 亿元、3.15 亿元和0.43亿元，同比增幅分别为10.80%、36.21%和9.72%。公司同时公布2021 年一季报，Q1 实现营业收入12.07 亿元，同比增长39.32%；实现归母净利润2.01 亿元，同比增长112.97%，业绩快速释放。

    　　新签订单创历史新高，保障业绩快速增长：2020 年报告期内，公司锂电池设备营收32.38 亿元，营收占比为55.27%，同比增速为-15.05%，业务毛利率为33.54%，同比下降5.92%；光伏设备营收10.84 亿元，营收占比为18.50%，同比增速为119.07%，业务毛利率为32.14%，同比上升2.54%.

    　　公司新签订单快速增长，在手订单充足。自2020 年Q3 以来，锂电池公司陆续公布了大规模的扩产规划，并展开了大规模的扩产招标。报告期内，公司新接订单金额创历年新高，2020 年全年新签订单110.63 亿元（不含税），其中2020 年11 月公司公告合计中标宁德时代及控股子公司锂电池生产设备约32.28 亿元人民币(不含税)。截至目前，部分合同已签订，部分设备已交付尚未验收。随着设备调试及安装进度加快，为未来公司业绩的快速增长打下了良好基础。

    　　强化平台竞争优势，深度绑定宁德时代：目前公司在锂电池智能装备、光伏智能装备、3C 智能装备、智能物流系统、汽车智能产线、燃料电池装备、激光精密加工装备、薄膜电容器装备等领域均具有较成熟技术，建立了平台型公司的竞争优势。报告期内公司继续加大研发投入，不断向高端新能源装备领域发展。截止本报告期末，公司研发人员年末达到2449 人，占公司总人数的29.81%，本年度公司的研发整体投入6.89 亿元，占本年度收入的11.77%。此前公司拟定增募集25 亿元资金，CATL 全额认购此次定增，与公司进一步绑定。预计募投项目建成后将缓解泰坦的产能压力，提升公司整线供应能力，还将缓解公司的产能压力，同时CATL 作为与公司深度绑定的战略投资者，其锂电设备及周边智能物流设备等的采购有望进一步向公司倾斜，为公司业绩长期增长提供保障。

    　　投资建议：公司年报业绩符合预期，Q1 业绩快速释放，新签订单创历史新高，业绩稳定增长有保障。我们预测2021-2023 年公司的EPS 分别为1.56 元、2.42 元和3.22 元，对应PE 分别为56 倍、36 倍和27 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：新能源汽车行业发展不及预期；行业竞争加剧；订单不及预期；产业政策风险。