事件：公司近期公告2020 年以及2021Q1 业绩，公司2020 实现归母净利润达到7.68 亿元，同比增长0.25%，2021 年一季度实现归母净利润达到：1.94 亿元，同比增长123.72%。

    　　点评：

    　　一季度业绩大幅增长，订单情况火爆

    　　2021 年营业收入实现58.6 亿元，同比增长25%，归母净利润实现7.68 亿元，同比增长0.25%，2021Q1 公司实现营业收入12.07 亿元，较上年同期同比增长39.32%；实现归母净利润 2 亿元，较上年同期同比增长112.97%。2020 年三季度开始，国内锂电池厂提出大规模扩产计划并展开大规模设备招标，海外电 池厂加快建设，整车厂开始布局锂电池制造，极大地拉动了锂电设备的需求，锂电设备行业订单快速增长。整体来看，锂电设备行业在经历了2019 年的行业调整和2020年上半年的疫情影响后，再次迎来了高成长阶段。

    　　从利润率情况来看，公司毛利率、净利润率明显回升，2021Q1毛利率/净利润率达到40.21%/16.63%，2020 年全年毛利率/净利润率为34.32%/13.1%。从资产情况来看，公司存货大幅增长47.8%，业务量增多导致，预收款项大幅39.51%，新增订单增多，预收款项增加。2021年第一季度，公司新签订单为38.49 亿元(不含税，2020 年全年为110.63亿元)，继续保持较快增长。

    　　行业有望明显变化，未来2 年为行业大年。根据我们对于行业整体分析，我们认为未来三年将会是行业订单的大年，市场容量未来3 年翻倍增长，2020 年-2022 年市场空间为316.1 亿、359.4、402.6 亿元，同比增长51%、13.75%、12%，海外市场为核心增量，疫情影响时间点，并不影响行业趋势，目前来看，国内需求爆发同样强烈，超出预期。

    　　公司目前为全球设备龙头，已经进入CATL、LG、三星、SKI 等全球电池龙头供应链，且在中后段设备领域拥有较强竞争实力，尤其在卷绕机领域占据主导地位，将显著受益于行业的快速增长。且围绕新能源装备领域，公司锂电、光伏、燃料电池、3C 等各板块协同发展。

    　　平台型企业逐步成型

    　　2020 年公司锂电设备/光伏设备/3C 设备占比分别为55.3%、18.5%、9.6%，公司平台型企业逐步成型。1）锂电设备行业，扩大产能，提高锂电池设备市场占有率。2）光伏设备，公司于4 月份，为尚德电力打造行业首个数字化TOPCon 高效光伏电池整线智能工厂，产线兼容182mm 及210 硅片电池工艺，TOPCon 光电转换效率超24%以上。3）3C 设备。公司3C 事业部通过与行业顶尖客户的深度合作，开发出的智能手表组装全自动整线、微小零部件的全尺寸测量与检测、TWS 耳机点胶和组装、VR 眼镜点胶和组装、功能测试、缺陷 智能检测等产品成功应用到客户端。4）其他自动化。电池模组/PACK 产线、电驱产线等属于新能源产业链的延伸，公司将以此为切入点，积极把握汽车相关领域的市场需求, 为大众、奥迪、奔驰、宝马、通用等客户交付了众多高自动化率产线（模组自动化率最高超过95%，PACK自动化率最高超过50%。

    　　盈利性预测与估值。我们预计公司21-23 年归属于母公司股东净利润分别为15.6、25.4、33.25 亿，对应估值51、31、24 倍，维持给予买入评级。

    　　风险提示：下游新能源汽车销量不及预期；产业竞争加剧