事件 2021 年2 月26 日，公司发布公告：与CATL 签署战略合作协议之补充协议，明确战略合作的细节和目标。

    　　与CATL 签订战略合作补充协议，明确合作的细节和目标。《补充协议》指出，未来三年内，在公司产品质量、服务、技术、价格等条件有竞争力的前提下，CATL 按不低于电芯生产核心设备（包括涂布、卷绕、化成等）新投资额50%的额度给予公司优先权。根据对全球动力电池未来需求量的预测，预计CATL 在2021-2023 年电芯生产核心设备总采购额分别约100 亿元、120 亿元和155 亿元，因此公司2021-2023 年的订单金额预计不低于50 亿元、60 亿元和77.5 亿元。假设毛利率为35%、净利率为14.5%，对应净利润分别为7.23 亿元、8.67亿元和11.20 亿元。同时，公司还将为CATL 提供设备的日常运维服务、智能物流等设备，另外考虑两强联合集采带来成本下降，预计本次战略合作在未来三年内将增加公司收入247.44 亿元，毛利90.18 亿元，净利润38.79 亿元。

    　　CATL 全额参与公司定增，战略入股实现深度捆绑 2020 年9 月，公司宣布以定向增发方式募资25 亿元，宁德时代全额认购，约占发行后总股本的7.3%，增发完成后成为公司第三大股东，通过这一方式公司与宁德时代的合作关系和业务绑定将更加深入。募集资金主要用于华南总部制造基地项目建设、现有老旧基地升级改造和补充流动资金，资金不足部分由公司自筹解决。同月，公司斩获宁德时代32 亿元大额订单，占2019 年营业收入的比例为69%。短期看，2021 年业绩驱动力十足；中长期看，与CATL 实现深度捆绑，公司龙头地位稳固。

    　　与Northvolt 达成战略合作，合力开拓欧洲市场。 2019 年，公司与Northvolt 签订战略合作框架协议，双方计划在未来进行约19.39 亿元的业务合作。Northvolt 成立于2016 年，是欧洲唯一一家本土的第三方动力电池初创企业。2019 年，Northvolt 获得10 亿美元的股权融资，用来将瑞典的电池工厂Northvolt Ett 扩建为“超级工厂”，这将是欧洲首个锂离子电池超级工厂。该超级工厂预计于2021 年实现大规模生产，初期年产量为16GWh，随后可达32GWh 以上。同年，Northvolt 与大众宣布合资设立Northvolt Zwei 厂，规划产量16GWh。据悉，2030 年Northvolt 计划实现约150GWh 的电池产能，相当于欧洲市场需求的1/4。公司与Northvolt 建立战略合作和长期伙伴关系，标志着公司正式进入欧洲锂电池市场，这将进一步提升公司锂电设备技术能力和国际影响力。

    　　投资建议 预计公司2020 年至2022 年归母净利分别为8.80 亿、13.60亿和17.90 亿，EPS 为0.97 元、1.50 元和1.97 元，当前股价对应PE为80x、52x 和39x。参照可比公司，公司估值优势不明显。但公司是全球范围内锂电整线设备龙头，深度捆绑下游巨头CATL，随着锂电行业新一轮扩产周期的到来，公司将深度受益，维持“推荐”评级。

    　　风险提示 新能源车销量低于预期的风险，下游扩产低于预期的风险等。