投资要点

    事件:公司发布2015 年年报,全年实现营收4.79 亿元,同比下滑14.87%;实现归属于上市公司股东净利润4545 万元,同比下滑19.86%。同时,公司拟以资本公积金每10 股转增10 股,派现1 元。

    收入下滑,整体毛利率提升。报告期内,公司业绩有所下滑,主要受收入下滑拖累。导致收入下滑的因素主要包括监控设备和系统的民用市场需求疲软、政府和行业客户主导的项目型高端产品周期较长导致收入确认较少、智能楼宇监控系统业务受地产周期影响收入下滑。公司整体毛利率提升了2.19 个百分点,主要由于收入结构变化,高毛利率的高端产品占比提升。目前,公司的民用产品已采取贴牌生产策略,占据微笑曲线两端。

    厚积薄发,推进智能化新业务。公司在音视频编解码、人脸检测等领域均有不错积累,目前公司拥有主要技术30 余项,正从事的研究项目10 余项。未来公司有望加强与国内外优秀企业、科研机构的技术合作,在智能化技术和产品研发领域不断推进,通过内生外延的发展方式,拓宽公司的产业链,依托公司的核心技术向更多元化的智能化应用场景延伸。

    股权激励,坚定长期发展信心。公司于3 月31 日发布限制性股票激励计划草案。本次股权激励覆盖面广,激动力度较大,将进一步激发公司活力,增强公司长期发展信心。

    盈利预测与投资建议:预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.79 元、0.94元和1.11 元,首次给予“增持”投资评级。

    风险提示:市场竞争加剧、新业务拓展不达预期。