物联网万亿市场打开，产业链细分潜力巨大。据IDC 估计，到2020 年物联网将在全球范围内产生1.46 万亿美元的价值；而Chinaidr 预测称，届时中国的物联网市场规模将超过1.8 万亿人民币。人们普遍认为，中国将成为物联网行业的主要参与者。得益于庞大的人口基数和低廉的芯片制造成本，中国将在推动全球物联网市场增长上发挥重要的作用。GSMA 提出，2019-2022年复合增长率为9%左右；预计到2022 年，中国物联网产业规模将超过2 万亿元。根据目前物联网行业的发展态势，2020 年有望超预期完成我国物联网行业的十三五规划的2020 年我国物联网行业规模目标1.5 亿元。在MWC19大会上，GSMA 提出预计到2022 年中国物联网连接规模达70 亿。

    　　UWB+低代码平台双核驱动平台+传输，助力驶入物联网蓝海。2020 年3 月，公司正式加入FiRa 联盟(fineranging)，成为继小米、OPPO 后第三家加入该联盟的中国企业。公司位于物联网产业链中下游，两大技术优势助力发展平台+传输。根据前瞻研究院定义，物联网产业链可分为“用-云-边-管-端”。“管”为管道层，承担保障通讯的作用；“云”即云平台，用于数据的计算和储存。

    　　公司在UWB 技术领域的多年积累，相比于传统蓝牙，超宽带技术(UWB)在定位精度、抗干扰能力、安全性、传输速度、功耗等方面相对更有优势。可应用于智慧家居、智能出行等2C 消费领域以及系统集成、智慧安防等政等2B 领域。公司深耕的智慧物联管理平台，有低代码、并行开发、兼容性高和行业覆盖广四大特点，解决了物联网时代终端繁多，编程边际成本大的痛点。

    　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2020-2022 年净利润分别为1.94、2.46 和3.20 亿元，对应EPS 分别为0.28、0.35 和0.46 元。当前股价对应2020-2022 年PE 值分别为38、30 和23 倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧导致业绩不达预期风险；UWB 推广不及预期风险。