事件：公司于2019 年2 月27 日晚间发布2018 年业绩快报，报告期内公司实现营业收入7.65 亿元，同比增长34.31%，归母净利润1.40 亿元，同比增长26.35%。

    投资建议：公司业绩符合预期，处于预告区间上部。在股权激励费用的影响下，依然实现强劲的内生增长。金融安防传统业务方面，智慧物联网管理平台4.0 产品销售高速增长，带动公司研发效率、实施效率和毛利率的提升，持续成长可期；公共安全业务方面，公司通过外延并购与合作的形式，拓展公共安全业务边界，瞄准优质订单，业务规模将持续实现高增长；智慧司法业务方面，智慧社矫、监狱、戒毒市场拐点将至，落地延后不改智慧化升级大趋势，公司控股子公司润安科技作为智慧司法解决方案全国化提供商，在技术、产品、市场开拓的积累上具有显著的领先优势，业务发展值得期待。预测公司2018-2020 年分别实现营业收入7.65 亿元、10.28亿元和13.48 亿元，分别实现净利润1.40 亿元、2.01 亿元和2.85 亿元，EPS 分别为0.34 元、0.49 元和0.70 元，对应PE 分别为33X、23X 和16X，维持“强烈推荐”评级。

    业绩符合预期，处于预告区间上部。公司营业利润增速与利润总额增速与收入增速十分接近，而归母净利润增速明显低于收入增速，主要原因是控股子公司润安科技业绩稳定增长，去年9 月并购的冠网科技发生并表，因此导致少数股东损益明显增长，影响归母净利润增速。报告期内，公司金融业务、司法业务和公共安全业务收入较上年同期均实现增长；银行理财等投资收益较上年同期有所增加。预计公司2018 年股权激励费用约为1600 万元，对公司业绩产生影响。若剔除股权激励费用影响，公司与实现归母净利润1.56 亿元，保持强劲的内生增速。

    智慧社矫、监狱、戒毒市场拐点显现，公司卡位龙头拥抱高增长。政策频出推动司法行政信息化行业发展，智慧社矫、智慧监狱被列为重点建设内容之一，相关标准陆续出台。浩云科技控股子公司润安科技作为智慧司法解决方案全国化提供商，相比其他同行业厂商，更加注重研发，在超宽带高精度定位技术、电子围栏、腕表省电技术、位置轨迹大数据分析、智慧监狱解决方案等技术和产品的积累上具有显著的领先优势，智慧社矫、智慧监狱等业务有望快速拓展。目前，润安科技的智慧社矫产品已率先落地广东，即将异地拓展，运营模式下，有望为润安科技贡献可观的利润弹性；智慧监狱百亿市场即将爆发，润安科技已树多地标杆，有望快速推广。

    润安科技与上市公司研发协同、实施团队协同，共同开拓全国化市场，智慧司法有望成为上市公司业绩最大的弹性点。

    物联网战略加速推进， 泛安防布局拉动成长。浩云科技战略聚焦“IOT+IM”，以物联为基石，以智慧为抓手，以管理为核心，致力于成为“物联网智慧管理方案提供者、智慧与安全新世界的构筑者”。公司2015年上市后，在保持现有金融安防业务的同时，通过合作、并购等方式积极构建物联网在各行业应用的生态体系，凭借十余年深耕金融安防领域的市场和经验技术积累，自2012 年开始研发智慧物联网管理平台，现已迭代至4.0 产品，实现与边缘层物联网数据的对接，并通过云端智能分析达到智慧安全、智慧管理的目的。公司已将平台产品拓展至平安城市、智慧监狱、智慧水利、智慧口岸、智慧大厦、智慧食药监、智慧烟草等在内的其他行业的智慧与安全领域，多点开花、协同发展，物联网相关收入呈高速增长态势，带动公司研发效率、实施效率和毛利率的提升，持续高成长可期。

    拟收购讯之美，外延模式持续补强公共安全业务竞争力。继公告拟控股冠网科技之后，公司及CEO 雷洪文于2018 年12 月18 日与讯之美及其股东洛冬投资、重庆洛尔投资签署《增资及股权转让意向性协议》。讯之美投后估值2.43 亿元，公司拟出资14,451.32 万元现金收购其59.58%股权。讯之美于2011 年成立，传统主营业务为安防集成，在人脸、大数据研发与技术当面亦有多年积累，由于研发投入较大、在手订单增长较快，资金链紧张，急需现金融资。讯之美在重庆、四川等省市成功承接运营了雪亮工程、人像大数据、视频监控联网等大项目，渠道与技术优势并重。讯之美还打造以运营服务为核心的创新型商业模式，与政府部门、银行等客户形成了深度的绑定。讯之美对赌3 年7200 万净利润，使用平均对赌业绩计算，收购PE 为10.1 倍，估值较为合理且将显著增厚公司业绩。

    风险提示：司法行政信息化建设进程不及预期；润安科技异地业务拓展不及预期；金融安防竞争加剧。