事件：公司于10 月24 日晚间发布2018 年第三季度报告，报告期内公司实现营业总收入3.80 亿元，较去年同期增长29.48%；归属于上市公司净利润2,474.56 万元，较去年同期增长68.20%；归属于上市公司股东的扣非后净利润1,839.70 万元，较去年同期增长53.38%。

    投资建议：公司业绩符合预期，处于预告区间中部。公司作为金融安防管理软件龙头，战略聚焦“IOT+IM”，转型智慧物联网平台商，在司法、平安城市、金融等行业快速取得突破，订单爆发式增长。公司凭借十余年深耕金融安防领域的市场和经验技术积累，自2012 年开始研发智慧物联网管理平台，现已迭代至4.0 产品，实现与边缘层物联网数据的对接，并通过云端智能分析达到智慧安全、智慧管理的目的。智慧物联网管理平台的跨行业快速拓展，显著带动公司收入增长，以及研发效率、实施效率和毛利率的提升，公司业绩进入爆发期。预测公司2018-2020 年分别实现营业收入6.90 亿元、9.20 亿元和11.19 亿元，分别实现净利润1.49 亿元、2.47亿元和3.29 亿元，摊薄EPS 分别为0.36 元、0.60 元和0.81 元，对应PE分别为25X、15X 和11X，维持“强烈推荐”评级。

    业绩处于预告区间中部，金融、平安城市业务快速增长。公司业绩符合预期，处于业绩预告区间中部。报告期内，公司主营业务继续保持平稳增长；公司金融业务和平安城市业务收入较上年同期增加，使得净利润增加。

    公司销售费用率为11.29%，同比下降1.92 个百分点；财务费用较去年同期减少238.69 万元，降幅为143.11%，主要原因系本期银行借款、利息支出减少，利息收入增加，子公司润安科技收到财政贴息所致；与去年同口径下管理费用为8242.24 万元，其中研发费用为3533.34 万元与去年基本持平，其他费用较去年同期增加1234.18 万元，增速为35.52%，超过收入增速，主要原因系职工薪酬、差旅费、折旧费、限制性股票摊销费用增加所致。经营活动产生的现金流量净额较去年同期增长63.53%，主要原因系报告期销售回款及收到的税费返还增加所致。此外，由于订单结算的偶然性因素影响，公司毛利率同比下降2.71 个百分点，主要系业务结构同比发生改变所致，预计全年毛利率向好趋势不变。

    外延模式扩大公共安全业务边界，持续高增长可期。报告期内，公司发起以7,771.17 万元现金收购冠网科技60.05%的股权。冠网科技成立于 2009年，是一家位于广州的视频图像智能分析和公安大数据的高科技公司，致力为公安、交警和高速公路提供专业的大数据智能图像分析服务，是国家级视频图像智能分析与应用技术公安部重点实验室的主要合作成员单位。

    冠网科技深耕智慧公安领域多年，上市公司有望讲公共安全业务与智慧公安深度结合，协同发展。此外，上市公司还与广州大学签订了《共建“公共安全智能联合实验室”框架协议书》，通过联合实验室共同开展国家级和省市级重大专项、产业化基金、电子发展基金等项目的立项、申报和项目的执行工作，实现产学研的优势结合，以及在智慧物联网平台、智慧楼宇安全、智慧城市安全、物联网安全等核心技术和应用方面展开深度研究。

    公司通过外延并购与合作的形式，拓展公共安全业务边界，未来持续高增长可期。

    润安科技深耕智慧司法行业，有望迎来业绩爆发期。报告期内，公司智慧司法控股子公司润安科技亦实现智慧社矫、智慧监狱等业务的突破，有望打造新的业绩增长点。润安科技成立于1994 年，20 余年深耕智慧司法行业，主打智慧社区矫正人员管理平台和智慧监狱解决方案两大产品，除超宽频无线定位技术（UWB）能够实现 10cm 误差范围内的精度，达到了行业领先水平外，还可实现云计算架构的综合业务应用平台、完善可靠的安防系统、决策指挥，以智能感知、互联互通、协同共享为建设理念，可实现各类资源协同共享。司法部“十三五”规划中明确提出建设数字化监狱，以及建设涵盖监狱、戒毒、社区矫正、安置帮教等四类业务的执法管理平台。未来随着国家法治化建设进程的不断推进，司法领域将迎来更多的技术更新和系统改造，司法安防市场空间将迎来新一轮的增长，润安科技有望充分受益，迎来业绩爆发期。

    风险提示：物联网业务拓展不及预期；平安城市拓展不及预期；智慧司法新产品落地进程不及预期；金融安防竞争加剧。