事项：

    公司发布2019 年一季度业绩预告，实现归母净利润2749 万元-3360 万元，信息防伪材料业绩稳定，电子创新材料业务进展顺利，营收和净利润与去年同期基本持平。

    评论：

    报告期内公司传统的信息防伪材料业绩稳定，电子功能材料取得进一步突破，公司依托传统业务的核心技术能力横向拓展，产品矩阵处于持续拓张的过程中，多种核心材料开发进展顺利，放量在即，这为公司未来3-5 年高速发展打下坚实基础。

    公司EMI 和ACF 材料业务正在加速发展，有望实现国产替代。公司目前EMI材料产能储备充足，已经进入华为中兴等国内主流品牌供应链，未来有望在国际大客户取到进展；ACF 材料方面，目前公司在国内主流厂商验证国产顺利，有望在19 年下半年实现批量供货。

    公司是压力测试膜国内唯一/全球唯二供应商，已经全面切入京东方/深天马等面板大厂，压力测试膜作为汽车、面板等领域不可或缺的测压耗材，之前被日本富士垄断，公司在材料技术层面实现突破，有望通过成本优势快速抢占市场，目前公司是京东方/深天马除日本富士外唯一的供应商，预计三年内有望夺取富士一半市场份额。

    盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司2018-2020 年公司业绩分别为1.04亿元、1.31 亿元和2.02 亿元，对应的PE 分别为36 倍，28 倍，18 倍。报告期内公司主业经营平稳，新材料业务进展顺利，进度符合预期。我们维持公司42.8 元的目标价，维持“强推”评级。

    风险提示：电子材料研发及产业基地项目建设风险和项目效益无法达到预期的风险；电磁波防护膜产品未来销售规模不及预期的风险；热敏磁条业务在EMV迁移趋势下成长停滞。