康斯特发布2023 年年报。2023 年全年，公司实现营业收入4.98 亿元，同增20.4%；实现归母净利润1.02 亿元，同增35.1%；实现扣非净利润9721.47亿元，同增7.0%。公司先前发布业绩预告，预计归母净利润为0.96-1.07 亿元，扣非净利润0.92-1.04 亿元。公司业绩基本符合预期，维持“强烈推荐”评级！

    　　23Q4 单季度营收创历史新高，四项费用率均同比下滑。2023 年第四季度，公司实现营收1.67 亿元，同比+36.0%；归母净利润3175.35 万元，同比+158.2%；扣非归母净利润2804.25 万元，同比+23.83%。公司单季度营收创上市以来新高。费用方面，Q4 单季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为23.06%/8.75%/11.15%/0.14%，分别同比下降1.12、1.15、6.71、1.37pcts。

    　　公司高毛利产品营收增速较高，占比稳步提升，带动公司整体毛利率向好。

    　　2023 年，公司三大业务数字校准/温湿度检测/过程检测营收分别同比增长21.78%/11.66%/28.18%，数字校准、过程检测营收占比分别提升了0.84、0.37 个百分点，温湿度检测营收占比下滑了1.22 个百分点。公司数字校准、过程检测产品毛利率分别为73.19%、71.11%，高于温湿度检测产品毛利率（55.78%）。在高毛利产品营收占比提升、汇率波动及数字化平台收入增长等因素影响下，公司全年毛利率同比增长1pct。

    　　国内外营收增长强劲，品牌筑造公司核心竞争力。2023 年公司国内市场实现营收2.84 亿元，同比增长21.8%；国际市场实现营收2.14 亿元，同比增长18.5%。国内营收增长主要得益于重点行业客户的订单落地，以及生物医药、新能源、新材料等新行业的拓展。国际营收增长主要体现了公司产品品质、功能，及全球营销网络等方面的竞争力。除此之外，石化行业客户订单落地也是公司国外营收增长的一大助力。

    　　软硬件协同拓展，传感器业务稳步推进。2023 年，公司加强数字化平台与校准测试产品的协同拓展，稳步推进电力行业的数字化实验室项目，实现数字化平台收入2517 万元，同比增长44.4%。同时，公司传感器业务已实现综合性能指标0.01%F.S、覆盖（-0.1~10）MPa 的表压量程/复合量程的多个型号传感器产品化，初步达成第一阶段主营业务的“补链、强链”目标。

    　　维持“强烈推荐”评级。公司整体业绩表现符合预期。在流程工业高质量发展的大趋势下，公司校准产品需求增长具备较强的确定性及可持续性。

    　　传感器项目的落地也有望进一步提升公司盈利能力。预计24/25/26 年公司将分别实现营业收入6.10/7.73/9.55 亿元，净利润1.30/1.75/2.22 亿元，对应PE 分别为29.7/22.0/17.4 倍。

    　　风险提示：关税增加、下游景气度下滑、传感器项目落地不及预期等。