康斯特发布2023 年三季报。23 年前三季度，公司实现营业收入3.31 亿元，yoy+13.79%；归母净利润7015.80 万元，yoy+11.08%；归母扣非净利润6917.22 万元，yoy+1.40%。Q3 单季度实现营收1.19 亿元，yoy-2.38%；归母净利润2830.02 万元，yoy-2.42%。

    Q3 毛利率同比增幅扩大。Q3 单季度，公司实现毛利率67.28%，同比增长7.45pcts。在公司新增生产设备、美国贸易关税金额提升的背景下，这样的毛利率增幅体现了①公司国际产品提价策略的效果；②公司精益化管理；③汇率波动为公司带来的汇兑收益。今年Q3 美元兑人民币汇率均值为7.17，较去年同期的6.83 提升了5%。

    分地区来看，国际市场为公司营收主推力。Q3 单季度，公司实现国际收入5076 万元，同比增长12.88%，占整体营收比例43%；实现国内收入6830 万元，同比下降11.29%。公司近两年不断拓展海外市场，高价的策略也印证了公司较高的技术水平和产品竞争力。

    分产品来看，温湿度检测产品增长较快。Q3 公司数字压力/温湿度检测/过程信号产品分别实现营收8401/2400/642 万元，同比-5.55%/+16.85%/-0.82%。

    公司整体业绩符合预期，Q3 单季度业绩小幅下滑，主要受去年同期高基数影响（较21Q3 同比+30.71%）。受宏观经济影响，7-9 月用户付款节奏放缓，但同时，公司前三季度加强了对项目型订单及重点渠道客户的精准开发。长期来看，我们仍认为，公司技术实力带来的稀缺性+MEMS 传感器项目带来的市场空间增量有望持续为公司贡献业绩。预计2023、2024、2025 年归母净利润增速分别为43%、36%、22%，对应PE 为31.7/23.3/19.1 倍。维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：传感器项目落地不及预期、下游需求不及预期、宏观经济增速下滑。