投资要点：

    　　公司技术实力强劲，兼具较好盈利性。康斯特是国内检测仪器仪表行业代表企业，产品为数字压力检测、温度校准仪器仪表。公司下游客户行业广泛，包括石油、化工、电力、冶金、机械制造、国防工业、计量、铁路等行业，下游行业的广泛性降低了投资周期风险。同时检测仪器仪表行业具有较高的技术壁垒，而公司具有较强的技术实力，使得近十年以来其产品毛利率一直保持在70%左右。

    　　注重研发，有利于公司盈利与未来成长。因仪器仪表对技术要求较高，公司非常重视技术研发及人才方面的投入。且研发费用占营业收入的比重不断上升，从12 年的约7.74%上升到15 年的约10.36%。在16 年上半年的财报中，研发费用占营业收入比例约达12.4%。对研发的持续投入有利于保持盈利水平并不断提高企业成长能力。

    　　不断扩充营销渠道，志于发展海外市场。公司志于“成为世界三甲校准产业集团”，预计未来几年使海外业务份额提高到总业务份额的50%。为此公司加大国外市场的营销体系及网络建设，努力扩大经销商数量并发展优质客户，也有望利用上市公司平台，通过并购重组加快战略布局。目前公司已陆续与波音、辉瑞、加拿大石油等公司建立合作关系。

    　　限制性股票激励计划授予登记完成。公司向包括公司高管、核心团队成员以及核心业务/技术人员在内的约134 人以13.76 元/股的价格授予限制性股票，共计244.78 万股。解锁条件为2016、2017、2018 年各年度净利润在2013-2015 年的基础上增长率依次不低于20%、35%、55%。该股权激励计划有望进一步提高员工的积极性，推动公司不断成长。

    　　盈利预测：公司于2016 年10 月26 日晚公布16 年三季报，1-9 月实现营业收入1.10 亿，同比增加6.83%，实现归母净利润2384.78 万，同比增加9.14%，增幅略有降低。考虑到第四季度的营收在全年占比较大，预计公司全年业绩仍将保持稳健的增长趋势。从产品属性上看，公司的产品收入与下游行业的固定资产投资紧密相关，随着国内固定资产投资增速的平稳，公司国内部分收入将保持稳定增长；而随着新产品的推出、国外市场的快速增长，公司有望获得扩大的市场份额与收入增量。我们预计公司16-18 年归母净利润分别为0.47、0.56、0.69 亿元，全面摊薄EPS 分别为0.28、0.34、0.42 元/股。

    　　考虑到公司行业的成长性，参考可比公司估值，给予公司17 年90 倍PE 估值，对应目标价30.60 元，给予增持评级。