投资要点

    公司是专业的仪器仪表加工设备生产商。近四年数字压力检测系列的销售收入约占公司主营业务收入的80%以上,温度校准系列报告期内的销售收入约占公司主营业务收入的15%左右。公司出口销售收入持续增长,公司销售以国内市场为主,国外市场为辅,2014年海外销售占比为27%。

    过去四年公司营收和净利润实现平稳增长。2011年公司实现营业收入1.01亿元,实现归属于母公司净利润0.23亿元,至2014年公司实现营业收入1.41亿元,归属于母公司净利润0.35亿元,三年间的营业收入复合增长率为12%,归属于母公司净利润复合增长率为15%。

    产品需求有一定的增长空间。中国数字压力检测仪器仪表市场保持了较快的增长速度,2009年数字压力检测仪器仪表市场容量为22.01亿元,2010年达到24.94亿元。数字压力检测仪器仪表行业将保持稳健的发展态势,市场容量不断扩大,发展前景良好。预计到2015年我国数字压力检测仪器仪表市场容量将达到40.29亿元。

    合理估价区间36.8~42.0元/股。按照发行后股本4080万计算,公司2014年EPS为0.85元/股,我们预测公司2015~2017年EPS分别为1.05、1.26、1.44元,归母净利润分别同比增长23%、21%和14%。考虑到公司在行业中的上升势头,以及仪器仪表行业未来的需求增长,我们认为公司合理股价区间为36.8~42.0元/股,对应2015年市盈率区间为35~40倍。

    风险提示:毛利率降低风险;行业竞争加速风险;人民币汇率波动风险。