事件：公司公布三季报，前三季度实现营收7.80 亿元，同比下降14.39%，实现归母净利润324.09 万元，同比下降89.51%，净利润下降主要原因为铜材钢材等原材料价格上涨，公司部分合同毛利率下降较大。公司目前处于战略全面转型期，根据公司官方公众号及媒体报道，公司第二总部暨智能电网高端装备研发制造基地于10 月22 日正式投产，该基地总投资约25 亿元，占地450 亩，总建筑面积26 万平方米，预计全面投产后年产值可达35 亿元。

    　　固体绝缘开关柜引领低碳潮流。公司主营40.5kV 以下各类配电网设备的研发、制造，产品线齐全。拳头产品“固体绝缘开关柜”系自主研发，不使用六氟化硫（SF6）绝缘气体，技术处于国内独创、国际领先地位。国家“双碳”

    　　政策背景下，SF6 气体绝缘开关柜有重大温室效应风险，将逐渐在电网设备招标中被固体绝缘开关柜取代。公司作为固体绝缘开关柜国内龙头，订单有望持续增加。同时，新投产的数字工厂将逐步提升公司产能，提升公司盈利能力。

    　　分布式光伏项目经验丰富，锁定北京优质资源。公司旗下全资子公司双杰新能从事光伏电站EPC 总包、投融资和电站后期运营，已实现分布式光伏装机1.2GW。公司立足北京，服务全市2022 年新能源占比达社会能耗10%的目标，已在房山、平谷、大兴及通州等8 个郊区县开展分布式光伏业务。

    　　换电站前瞻布局，携手三一引领专用车电动化潮流。公司自主研发的重卡换电站于2020 年落地。今年10 月21 日，公司与三一电动签订战略合作协议，后续将结合公司自主知识产权换电站与三一电动专用车业务展开深度合作。

    　　公司今年业绩受上游原材料涨价影响较大，未来有望改善，同时公司正在进行战略全面转型，传统固体环网柜受益行业政策，新能源光储充以及换电业务发展前景好，数字化工厂给予公司全面数字赋能。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.01 元、0.10 元、0.16 元，公司有望迎来新的业绩增长点。

    　　风险提示：后续产能爬坡不及预期；行业竞争加剧风险