本报告导读：

    公司发布半年报业绩预告，增长较快，主要来自传统输配电业务增长，考虑主业在手订单丰厚，且下半年隔膜产能逐步释放，客户进一步拓展，全年有望维持较高增长。

    事件：

    7月12日晚，双杰电气发布半年报业绩预告，归母利润为1.64-1.69亿元，增850%-880%，扣非后0.50-0.54 亿元，增210%-240%。

    评论：

    业绩符合预期，维持目标价和评级。维持 2018-2019 年盈利预测EPS为 0.52/0.64 元，考虑湿法隔膜产能释放在即，客户进一步拓展，维持18.97 元目标价。

    传统主业大增，是公司业绩增长的核心动力。上半年公司输配电业务发展较好，在手订单同比增200%，总收入较去年同期增长超过60%，传统业务的良好发展是公司增长的核心动力。上半年天津东皋还处于微亏状态，因此扣非后的业绩全由传统业务贡献。本期非经常性损益为1.15 亿元，主要为一季度收购天津东皋部分股权，公司对标的公司持股比例由44.98%变更为51%，不构成一揽子交易，原持股44.98%的公允价值与其账面价值的差额计入当期投资收益。

    东皋下半年预期转好。天津东皋四条生产线已基本建成，目前已向比克、福斯特、德朗能、河南鹏辉、迪比科、星恒等电池企业开始逐步稳定供货，虽然东皋上半年出货量不算很大，但是下半年供货会进一步批量和稳定，考虑公司在2017 年和比克签订了1.4 亿平的框架供货协议，因此我们最保守预测公司2018 年全年出货量为5000-8000 万平，增长接近10倍，预计全年隔膜实现 5000 万元以上净利润，边际改善突出。

    风险提示：湿法隔膜客户拓展不及预期