投资要点：

    　　业绩基本符合预期，维持目标价和评级。维持 2018-2019 年盈利预测 EPS 为 0.72/0.89 元，考虑公司 22.2 元员工持股价及湿法隔膜产能释放在即，维持 34.28 元目标价。

    东皋隔膜近期好转明显。天津东皋四条生产线已基本建成，目前已向比克、福斯特、德朗能、河南鹏辉、迪比科、星恒等电池企业稳定供货，考虑公司在 2017 年和比克签订了 1.4 亿平的框架供货协议，因为我们最保守预测公司 2018 年全年出货量为 5000-8000 万平，增长接近 10 倍，预计全年隔膜实现 5000 万元以上净利润，边际改善突出。

    传统主业稳健增长，在手订单大增 200%。2017 年公司传统主业收入增长 40%，公司收入实现连续 4 年复合增速 37%，净利润复合增速14%，难能可贵。2017 年在东皋亏损影响 1000 多万元的情况下，公司净利润依然实现 6%正增长，目前公司在手订单 14 亿元，订单体量等同于去年全年收入，同比增 200%，因此今年传统主业依然可以维持高增长。

    一季报同比好转突出，全年高增值得期待。公司同时预告了 2018 年一季报业绩为 1.1-1.2 亿元，虽然扣非后仅为 100-600 万元，但是考虑去年同期亏损 1700 万，好转明显，公司大量在手订单对业绩增长驱动已经体现，非经常性损益主要为天津东皋的投资收益。

    风险提示：东皋隔膜产能释放和客户拓展不及预期