4 月9 号双杰电气（300444.CH/人民币25.12, 买入）发布公告，将原一季报预告亏损116.13～157.12 万元修正至亏损1,300～1,800 万元，原因为合同执行进度低于预期执行进度。我们认为1 季度是电力设备领域的传统淡季，业绩不确定性强，一季报业绩亏损无碍公司全年业绩预期实现快速增长。公司参股公司天津东皋膜新产线投产在即，预计2017 年业绩将实现高增长，将有效增厚公司业绩。继续看好公司未来发展，维持买入评级。

    　　事件

    　　双杰电气4 月9 号发布公告，将原一季报预告亏损116.13～157.12 万元修正至亏损1,300～1,800 万元，原因为合同执行进度低于预期执行进度。

    　　点评

    　　1. 行业属性决定公司一季度业绩不确定性强，预计主业全年业绩增长无忧。

    　　受电网企业招标及合同执行惯例等因素影响，传统配网设备公司经营季节性较强，通常1 季度为淡季。公司本次一季报业绩修正后亏损1,300-1,800 万，主要系订单确认时间因素影响，确认时间大概率将延后至2 季度。行业内对比看，可比公司合纵科技预计1 季度亏损1,072 万-1,206 万，北京科锐预计亏损500-1,000 万。由此可见，公司此次业绩调整属于正常波动，无碍公司主业全年业绩实现稳步增长。

    　　2. 参股公司天津东皋膜湿法隔膜产线扩产顺利，预计全年业绩实现高增长，将有效增厚公司业绩。新能源汽车市场回暖明显，根据我们的预测，新能源汽车2017 年预计产量超过77 万辆，三元电池渗透率显著加快，湿法隔膜需求将大幅增加。预计2017 年东皋膜新增产能将有效释放，业绩实现高速增长。

    　　3. 公司员工持股计划提供有效安全边际。公司日前发布公告，实行员工持股计划，总金额2.4 亿元，实现方式为通过大宗交易或集中竞价交易等方式在二级市场购买并持有双杰电气的股票，此举将为公司股价提供有效安全边际。

    　　4. 我们认为，公司一季报受行业影响亏损无碍全年业绩预期实现增长。参股公司天津东皋膜新产线投产在即，预计全年业绩将实现高速增长。继续看好公司未来发展，维持买入评级。