事件：

    　　近日，金雷股份发布2023 年年度报告，2023 年，公司实现营业收入19.46亿元，同比提升7.41%，实现归母净利润4.12 亿元，同比提升16.85%，实现扣非归母净利润3.93 亿元，同比提升9.19%。2023 年Q4，公司实现营业收入6.10 亿元，同比提升1.65%，实现归母净利润0.85 亿元，同比下降27.59%，实现扣非归母净利润0.81 亿元，同比下降39.28%。

    　　2023 年盈利能力同比修复

    　　受益于原材料价格下降及公司较强的成本管控能力，2023 年公司盈利能力能力有所回暖， 2023 年，公司毛利率达33.04%，同比+3.06pct，净利率21.16%，同比+1.71pct。分产品来看，公司23 年风电主轴产品实现毛利率33.69%，同比+3.17pct，其他精密轴产品实现毛利率35.68%，同比+4.99pct。

    　　其他铸锻件业务实现高增，新增锻造产能提升竞争力23 年公司其他铸锻件业务实现高增，新开发客户40 余家，实现营收2.76亿元，同比+72%，毛利率达36.8%，同比+4.2pct；展望未来，公司拟投建28 万吨大型高端锻件的全流程生产能力，总投资额达26.5 亿元，拟分三期建设，公司在锻造领域的生产能力及产品结构有望优化，进一步提升公司的盈利能力与竞争力。

    　　2024 年一季度业绩承压，Q2 有望环比回暖

    　　2024 年一季度，公司实现营业收入2.55 亿元，同比下降41.56%，实现归母净利润0.29 亿元，同比下降70.80%。2024Q1，公司营收与盈利能力承压，我们认为主要系行业交付节奏同比放缓，公司东营工厂产能利用率较低所致，我们预计随着行业需求起量，公司产能利用率有望提升，24Q2 公司业绩有望回暖。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2024-26 年收入分别为26.94/32.05/38.33 亿元，增速分别为38.45%/18.97%/19.59%，归母净利润分别为5.1/6.6/8.0 亿元，增速分别为23.76%/28.79%/21.24%，EPS 分别为1.6/2.0/2.4 元/股，对应PE 分别为11/9/7 倍。考虑到公司风电主轴龙头，大兆瓦产能扩建顺利，我们给予公司 24年 18倍 PE，对应目标价 28.19元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：风电装机不及预期、产能扩建不及预期、原材料价格波动。