本报告导读：

    　　公司2023 年第三季度业绩同比增长，盈利能力显著提升，随着海上风电项目推进等催化，2023 年四季度业绩有望持续改善。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。根据公司公告， 2023 年前三季度公司业绩整体稳健，其中Q3 单季度营收环比增长，盈利能力同比提升，预计公司Q4 业绩持续改善。维持公司2023~2025 年盈利预测：EPS 为1.74 元、2.80 元、3.40 元，维持公司目标价44.85 元，维持“增持”评级。

    　　公司三季度业绩环比增长。公司2023 年Q3 单季度营收5.38 亿元，同比-5.67%，环比+49.16%；归母净利润1.26 亿元，同比+7.70%，环比+25.59%；扣非归母净利润1.21 亿元，同比+8.52%，环比+29.35%。

    　　营收增长主要系Q3 风电行业进入传统装机旺季，锻造主轴需求随之同向增长，整体符合预期。

    　　海风项目建设进度加快，四季度后有望两利齐升。公司2023 年Q3销售毛利率35.49%，同比+5.62，环比-1.25pct；销售净利率23.46%，同比+2.92，环比-4.40pct。得益于原材料降价及公司降本增效措施，盈利能力同比改善，但因2023 上半年海风装机不及预期，公司产能释放慢，盈利能力环比波动。2023 年9 月以来，国内海风建设开始加速，装机放量有望带动主轴需求放量，2023 年Q4 后有望两利齐升。

    　　催化剂：2023 年9 月以来，江苏、广东等地区的多个大型海上风电项目取得了核准批复，行业阻力逐步解除，项目建设开始实质性推进。

    　　风险提示：下游需求释放不及预期、行业内部竞争加剧风险、上游原材料涨价风险、外汇政策及汇率风险