事件：

    　　10 月29 日，金雷股份发布2023 年度三季报，2023 年前三季度，公司实现营业收入13.36 亿元，同比提升10.26%，实现归母净利润3.27 亿元，同比提升38.99%，实现扣非归母净利润3.11 亿元，同比提升37.95%。2023 年Q3，公司实现营业收入5.38 亿元，同比下降5.67%，实现归母净利润1.26亿元，同比提升7.70%，实现扣非归母净利润1.21 亿元，同比提升8.52%。

    　　业绩符合预期，盈利能力同比高增

    　　公司业绩符合预期，主要受益于陆风需求回暖带动锻造产品销售量环比提升约50%+；盈利能力方面，公司凭借较强的成本管控能力与议价能力，以及原材料价格下跌，盈利能力同比实现高增。2023 年前三季度，毛利率达35.49%，同比+7.03pct，净利率24.46%，同比+5.05pct；单季度维度，公司2023Q3 毛利率达35.49%，同比+5.62pct，环比-1.25pct，净利率23.46%，同比+2.92pct，环比-4.40pct，公司单季度盈利水平环比下滑，主要系东营新工厂产能利用率较低，未来随着需求释放，有望带动盈利水平修复。

    　　铸造产能稳步释放，大兆瓦能力持续提升

    　　公司东营工厂铸造产能扩建顺利，23Q3 已实现产品交付，随着公司“海上风电核心部件数字化制造项目”建成投产，公司将具备5-20MW 陆上大功率和海上风机的大型铸件生产和供应能力，助力公司提升大兆瓦能力，现阶段公司东营工厂正积极进行客户及产品认证，未来有望持续取得订单突破。

    　　股权激励落地，彰显公司信心

    　　23 年9 月，公司发布2023 年股票期权激励计划（草案），首次授予部分的激励对象包括公司董事、高级管理人与中层管理人员，共计53 人，本激励计划拟向激励对象授予的股票期权总量不超过200 万份，行权价格为29.77 元，24 年考核指标为营收/净利润增速分别不低于25%/15%，该激励计划深度绑定核心管理层利益，高瞻远瞩，彰显公司信心。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-25 年收入分别为24.30/40.50/51.53 亿元，增速分别为34.1%/66.6%/27.3%，归母净利润分别为5.6/9.7/12.2 亿元，增速分别为58.1%/73.5%/26.4%，EPS 分别为1.7/3.0/3.8 元/股，对应PE 分别为19/11/9 倍。考虑到公司风电主轴龙头，大兆瓦产能扩建顺利，我们给予公司24 年15倍PE，对应目标价44.54元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：风电装机不及预期、产能扩建不及预期、原材料价格波动。